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2017Q3“国家队”持仓分析总结

核心内容概览

2017年第三季度，“国家队”在A股市场的持仓规模达到4.43万亿元，占A股总市值的7.23%，较上一季度增长0.07个百分点。该持仓主要由汇金公司、证金公司、外管局旗下投资平台以及5支“国家队”基金组成，共计21个账户。

主要观点

• 汇金公司是“国家队”中持股规模最大的主体，持有3.49万亿元市值，占A股总市值的5.69%，较上一季度显著上升，主要由于股价上涨。
• 证金公司持有0.82万亿元市值，占A股总市值的1.33%，较上一季度略有下降，但仍是反映“国家队”动向的重要参考主体。
• “国家队”基金持股市值为724.2亿元，创历史新低，整体仓位为29.35%，较上一季度下降10.9%。
• 外管局旗下投资平台持股市值为519.8亿元，占A股总市值比重较小，主要集中在银行行业。

关键信息

1. 持股结构分析

• 行业分布：
  “国家队”持股主要集中在大金融行业，占持股市值的83.4%，其中银行占比最高（76.36%），其次是保险（3.69%）和券商（3.30%）。

• 市值分布：
  持股公司中，市值在50-100亿元的公司占比29.8%，100-200亿元的公司占比22.2%，显示“国家队”偏好中等市值的个股。

• 估值分布：
  低估值（PE<30）的个股占“国家队”持股总数的36.8%，显示出对低估值公司的偏好。

2. 主体持仓变化

汇金公司

• 持股规模达3.49万亿元，占A股总市值的5.69%。
• 行业配置以大金融为主，占比92.6%，其中银行占88.6%，保险和证券分别占2.6%和1.4%。
• 新进34家公司，包括露笑科技、金地集团等。
• 减持2家公司，分别为长春高新和广东鸿图。
• 退出44家公司，包括长江证券、启迪桑德等。
• 持股维持不变的公司有957家，包括中国银行、建设银行、农业银行、工商银行等。

证金公司

• 持股规模为8167.4亿元，占A股总市值的1.33%。
• 行业配置以大金融为主，合计占比45.3%，其中银行占25.0%，保险占8.5%，证券占11.9%。
• 减持112家公司，退出65家公司，增持和新进公司分别只有73家和9家。
• 减持主要集中在周期（钢铁、有色、煤炭）、TMT（电子、通信、传媒）和食品饮料行业。
• 增持主要集中在建材、机械和汽车行业。
• 新进9家公司，包括温氏股份、金晶科技、泸州老窖等。
• 继续增持的公司有73家，包括上海电力、上海建工、张江高科等。
• 减持的公司有112家，包括东方金钰、中国联通、长盈精密等。
• 持股维持不变的公司有246家，包括经纬电材、美邦服饰、悦达投资等。

“国家队”基金

• 持股规模为724.2亿元，创历史新低。
• 整体仓位为29.35%，较上一季度下降10.9%。
• 行业配置偏好大金融（银行、保险）和消费（食品饮料、家电）。
• 新进和增持的公司包括华夏新经济、嘉实新机遇等。
• 减持和退出的公司包括南方消费活力、易方达瑞惠等。
• 重仓股主要集中在银行、保险和消费行业。

外管局旗下投资平台

• 持股规模为519.8亿元，占A股总市值比重较小。
• 行业配置主要集中在银行，占比87.9%。
• 新进和增持的公司包括梧桐树投资平台、北京凤山投资公司等。
• 减持和退出的公司包括浙江龙盛、鲁西化工等。
• 持股维持不变的公司有246家，包括海航控股、美都能源等。

风险因素

• 流动性风险：市场流动性变化可能影响“国家队”持仓的稳定性。
• 海外黑天鹅事件：国际市场的不确定性可能对A股市场产生影响。

建议关注

• “国家队”基金：由于仓位大幅下降，需关注其未来动向。
• 证金公司：其灵活的配置策略是反映“国家队”整体动向的重要指标。