20221120-广发期货-镍和不锈钢期货周报_58页_3mb

镍和不锈钢期货周报总结

核心内容概述

本报告对镍和不锈钢期货市场进行了详细分析，指出当前市场处于区间震荡状态，主要受宏观基本面变化、供需矛盾及产业链博弈影响。镍和不锈钢价格均受到成本支撑，但需求疲软和库存去化有限限制了上涨空间。

主要观点与关键信息

镍市场分析

• 市场回顾：上周镍价在宏观情绪降温后高位震荡，LME镍在交割日出现暴涨暴跌，内盘表现相对稳定。
• 主要观点：
  • 宏观基本面：美联储官员的鹰派言论和国内疫情反复导致市场情绪降温，后续需关注边际变化。
  • 产业基本面：
    • 二级镍过剩与纯镍库存低位的结构性矛盾仍存，二级镍对纯镍消费替代增强。
    • 不锈钢厂基本不采用纯镍；军用合金刚需仍存，民用合金订单减少。
    • 新能源汽车景气，但消费边际有所走弱；硫酸镍价格坚挺，MHP系数小幅下调，镍豆自溶经济线为镍价筑底。
    • 进口窗口关闭，但前期锁价进口货物集中到货，高价抑制现货成交。
    • 全球镍显性库存小幅去化，国内基差低位震荡，伦镍深贴水。
  • 操作建议：轻仓区间操作，前期区间空单持有；考虑跨市反套。
  • 风险因素：印尼出口征税政策悬而未决；宏观变动超预期；地缘政治扰动；新能源汽车产销不及预期。

不锈钢市场分析

• 市场回顾：不锈钢期货价格在16300~17100元/吨区间震荡，成交疲软，周环比下跌3.22%。
• 主要观点：
  • 宏观基本面：前期利多集中兑现，市场情绪降温，后续关注边际变化。
  • 产业基本面：
    • 供应压力显现，10月300系产量环比增17.22%，11月排产环比增0.8%，但多家钢厂宣布11-12月减产。
    • 市场成交疲软，疫情多点蔓延，下游需求欠佳。
    • 300系社会库存连续三周小幅上升，厂库也有所增加，但库存矛盾不突出。
    • 原料端镍铁、铬铁、废不锈钢价格松动，但跌价空间有限，成本仍有支撑。
    • 现货价格下调后，钢厂利润有所恶化。
  • 操作建议：观望为主，若价格明显走高或走低，可适当参与高抛低吸。
  • 风险因素：国内稳增长政策超预期；印尼镍铁征税政策超预期。

数据与图表支持

镍市场数据

• LME镍库存：截至11月18日，LME镍库存49512吨，较上周减少792吨。
• SHFE镍库存：11月18日SHFE镍周报库存4162吨，周环比减少472吨。
• SMM国内六地社会库存：7447吨，较上周减少980吨。
• 保税区库存：4800吨，周环比增加700吨。
• 进口盈亏：上周进口盈亏为-14507元/吨，较前一周有所改善。
• 镍矿进口：2022年9月中国镍矿进口量471.73万吨，环比增8.7%，同比减17.0%。
• 镍生铁产量：10月全国镍生铁产量3.57万镍吨，环比增14.2%，同比增14.6%；预计11月产量3.79万镍吨，环比增6.1%。
• 高镍铁与废不锈钢价差：价差约为24元/镍，废不锈钢经济性优势有所好转。

不锈钢市场数据

• 300系产量：10月产量165.12万吨，环比增17.22%，同比增25.63%；11月排产166.36万吨，环比增0.8%，同比增13.6%。
• 印尼不锈钢产量：10月产量41.7万吨，环比增11.2%，同比减0.71%；预计11月产量42万吨，环比增0.7%，同比减2.3%。
• 社会库存：300系连续三周小幅上升，周环比上升2.13%。
• 现货价格：304冷轧价格16800元/吨，周环比下跌200元/吨；基差465元/吨，周环比走阔。
• 价差结构：跨期价差缩窄，back结构弱化。

市场展望

镍

• 预计镍价区间震荡，NI2212参考185000~205000元/吨。
• 建议采取轻仓操作，关注印尼出口征税政策的落地。
• 套利方面，考虑跨市反套策略。

不锈钢

• 预计不锈钢价格窄幅震荡，SS2212参考16000~17100元/吨。
• 建议采取观望策略，若价格明显波动则参与高抛低吸。
• 重点关注钢厂减产计划和印尼征税政策。

总结

镍和不锈钢市场均处于区间震荡状态，受宏观政策、供需关系及成本支撑影响。镍市场结构性矛盾依然存在，不锈钢供应压力显现但需求疲软。建议投资者采取轻仓操作，关注政策变化和市场情绪，同时可考虑跨市反套策略以降低风险。