20231121-东海证券-化工系列研究（九）_农药行业利润分配向制剂及销售端倾斜_相关企业盈利有望改善_11页_781kb

农药行业利润分配总结

行业背景

• 农业安全政策推动中国植物保护产品市场规模持续增长，2022年达497亿元，预计2023年达515亿元，复合增速约42.8%。
• 全球市场集中度高，CR5达75%，由国际巨头主导；中国市场集中度低，CR5仅24%，企业以仿制和中间体为主。

宏观趋势

• 新农药研发难度大幅提升，研发成本和时间延长，单位投入回报降低，导致产业链利润向制剂生产和销售端倾斜，占全球利润60%以上。
• 行业景气度受益于库存去化，中国出口量增加，预计景气度回升。

投资建议

• 关注制剂生产和销售服务板块，如润丰股份、诺普信和安道麦A，这些企业利润相对集中。

主要风险

• 原材料价格剧烈波动，农化产品价格下跌，研发及药品登记进度不及预期，可能影响企业业绩和盈利。