20251128-东吴证券-速腾聚创-02498.HK-2025年三季度业绩点评_毛利率显著修复_机器人产品起量_3页_462kb

速腾聚创（02498.HK）2025年第三季度业绩总结：

核心事件
公司发布2025Q3财报，总营收4.07亿元，同比-1.6%、环比-10.6%；经调整净亏损6457万元，同比收窄。

财务及业务表现
◼ 营收结构变化：

• ADAS产品营收同比下滑25.7%，但毛利率提高至18.1%，同比提升4.0个百分点，成本优化自SOC芯片投产验证。
• 机器人产品营收增长157.8%，毛利率达37.2%，同比提升2.6个百分点，驱动业绩核心增长。
  ◼ 出货量：激光雷达总销量18.56万套(+34% YoY)，其中机器人产品3.55万套(+393.1% YoY)。

未来展望与风险
◼ 成长点：

• 机器人业务起量中，具身感知新品（如AC2）推动人形机器人与割草/送餐场景渗透；
• 海外订单累计覆盖12家合资车企，2026年起预计海外业务贡献增加。
  ◼ 风险提示：AI落地进度、供应链波动等。

投资评级

• 分析师维持“买入”，2025-2027年盈利预测：净利润从-0.47亿增至0.78亿，PS估值降至3.22倍。
• 关注泛机器人业务高增长与毛利率修复潜力。