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东吴证券晨会纪要 2023-02-07 总结

核心内容概述

本次晨会聚焦于宏观经济策略、固收金工、行业跟踪与个股推荐，整体体现出对2023年经济复苏的乐观预期，同时对部分行业和资产的配置逻辑进行了详细分析。重点包括地方经济政策、绿色债券与二级资本债市场动态、房地产与消费复苏、新能源与光伏产业链、碳市场建设等。

宏观策略

主要观点

• 地方经济政策：两会前地方政府已全面进入“全力拼经济”状态，推动“提振消费”与“优化营商环境”成为重点，带动2023年上半年经济预期显著提升。
• 中央政策倾向：中央“强刺激”可能性下降，经济复苏可持续性将取决于房地产企稳、国务院换届后政策衔接、以及全国金融工作会议的定调。
• 流动性与利率：2023年2月流动性整体宽松，无明显缺口。短端利率仍维持低位，长端利率或因政策影响而上行。

关键信息

• 地方政策推动下，经济复苏可能持续。
• 2023年是经济复苏的“拐点年”。
• 建议关注长端利率走势及对保险股的影响。

固收金工

主要观点

• 绿色债券：2023年2月绿色债券发行规模减少，但成交活跃，市场热度持续。
• 二级资本债：二级资本债市场成交量回升，但无新发，市场整体平稳。
• 转债市场：可转债市场逆势上涨，正股市场交易情绪更优，建议配置抗跌性较强的转债。

关键信息

• 2023年2月流动性宽松，短端利率低位运行。
• 长端利率可能因政策推动上行，需关注政策对债券市场情绪的影响。
• 建议配置泛消费、地产、银行、交运等板块，以及高景气的电力新能源。

行业分析

房地产行业

• 政策动向：各地继续放松政策，房地产销售回暖预期增强。
• 投资建议：推荐保利发展、新城控股、滨江集团等房企，以及华润万象生活、碧桂园服务等物业企业。
• 风险提示：房地产政策放宽不及预期、销售不及预期、信用风险蔓延。

轻工制造行业

• 行业动态：阔叶浆外盘报价下调，造纸、包装印刷等细分行业上涨。
• 投资建议：推荐太阳纸业、裕同科技、中顺洁柔、维达国际、华旺科技等。
• 风险提示：原材料价格波动、中美贸易摩擦、下游需求偏弱。

保险Ⅱ行业

• 市场表现：保险股近期表现低迷，主要因业绩修复信心不足。
• 投资建议：关注中国平安（地产销售数据）、中国太保（负债端拐点）、中国人寿（长端利率企稳）等。
• 风险提示：宏观经济复苏低于预期、寿险业转型低于预期。

商贸零售行业

• 免税数据：春节后赴岛游维持高景气，免税销售与客流同步回升。
• 投资建议：推荐中国中免，关注思摩尔国际、雾芯科技等电子烟企业。
• 风险提示：疫情反复、终端消费景气度下降、市场竞争加剧。

环保行业

• 政策动向：国务院发布绿色发展白皮书，推动碳市场建设，CCER市场即将重启。
• 投资建议：重点推荐仕净科技、凯美特气、景津装备、路德环境、天壕环境等。
• 风险提示：政策进展不及预期、利率超预期上行、财政支出低于预期。

钙钛矿行业

• 技术前景：钙钛矿作为下一代光伏电池技术，具备降本增效、提效快、应用场景广等优势。
• 产业化进展：多家企业已实现GW级量产，未来产能有望进一步提升。
• 投资建议：重点关注钙钛矿组件、设备、封装及TCO玻璃相关企业。

机械设备行业

• 行业趋势：光伏电池片投资加速利好设备商，通用自动化板块有望受益于制造业复苏。
• 投资建议：关注德龙激光、捷佳伟创、迈为股份等。

电力设备行业

• 行业表现：特斯拉降价带动新能源汽车板块上涨，光伏产业链价格明显上涨。
• 投资建议：关注核电、新能源汽车、光伏等板块。

推荐个股及其他点评

中联重科（000157）

• 公司动态：拟将中联高机分拆上市。
• 盈利预测：2022-2024年归母净利润预测为23/33/44亿元，PE分别为23/16/12倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：行业周期波动、原材料价格上涨。

蓝特光学（688127）

• 公司动态：布局AR光波导与车载激光雷达领域。
• 盈利预测：2022-2024年归母净利润预测为0.93/2.19/3.48亿元，PE分别为89/38/24倍。
• 投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级。
• 风险提示：下游需求不及预期、疫情反复、AR设备出货不及预期。

晶盛机电（300316）

• 公司动态：发布6英寸双片式碳化硅外延设备，8英寸衬底即将小批量生产。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：市场竞争加剧、新品产业化不及预期、下游行业波动。

同花顺（300033）

• 公司动态：AI技术赋能，拓展多场景应用。
• 盈利预测：2022-2024年营收预测为36/46/54亿元，归母净利润预测为17/22/25亿元。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：市场竞争加剧、AI应用不及预期。

汇川技术（300124）

• 公司动态：2022年业绩符合预期，工控业务有望持续增长。
• 盈利预测：2022-2024年归母净利润预测为43.0亿/56.1亿/73.0亿，同比分别+20%/+30%/+30%。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：行业竞争加剧、海外订单不及预期。

德龙激光（688170）

• 公司动态：布局钙钛矿、巨量转移、SiC等多领域。
• 盈利预测：2022-2024年归母净利润预测为0.64/1.24/1.86亿元，PE分别为102/53/35倍。
• 投资评级：首次覆盖，给予“增持”评级。
• 风险提示：市场竞争加剧、新品产业化不及预期、下游行业波动。

风险提示汇总

• 宏观经济：复苏不及预期、疫情反复、地缘政治风险。
• 政策变化：房地产、金融、环保等政策推进不及预期。
• 行业竞争：部分行业面临竞争加剧，影响盈利空间。
• 市场情绪：权益市场波动、流动性变化、利率上行风险。

总结

本次晨会内容全面覆盖宏观与行业层面，重点强调地方经济复苏、绿色金融发展、房地产与消费回暖、新能源与光伏产业链崛起、碳市场建设等。各行业均提出具体的投资建议与风险提示，建议投资者关注政策导向明确、行业景气度提升的板块，如绿色金融、房地产、消费复苏、新能源、军工等。同时，对部分个股给出“买入”或“增持”评级，为市场提供多维度的投资参考。