氧化铝期货系列专题三之中国氧化铝产能供给已经过剩-20230616-宏源期货-25页

氧化铝期货系列专题三：中国氧化铝产能供给已经过剩

核心内容概述

本报告分析了全球及中国氧化铝行业在产能与需求方面的现状，指出全球氧化铝产能严重过剩，中国作为全球最大生产国，其氧化铝产能已超过1亿吨，而电解铝产能天花板为4500万吨，导致氧化铝需求增长受限。此外，报告还探讨了氧化铝价格、成本结构、进出口情况以及未来发展趋势，强调了“双碳”政策对再生铝产业的推动，将对氧化铝需求产生持续压制。

主要观点

1. 全球氧化铝产能过剩

• 全球氧化铝产量2022年达到1.39亿吨，同比增长0.31%，主要由冶金级氧化铝构成（占比约94%）。
• 中国是全球最大的氧化铝生产国，占全球总产量的57.71%，2022年产量为7869.5万吨，同比增长4.57%。
• 全球氧化铝产能已能覆盖未来几年的需求增量，处于刚性过剩状态。
• 海外主要氧化铝生产商包括中国铝业、山东宏桥、美国铝业、力拓、挪威海德鲁等，其中美国铝业占海外产量的21%。
• 俄乌冲突及欧美制裁导致俄罗斯铝业产能下降，转向中国采购氧化铝。

2. 中国氧化铝产能过剩与开工率下降

• 中国氧化铝产能已超过1亿吨，但电解铝产能天花板为4500万吨，导致氧化铝需求受限。
• 2022年国内氧化铝开工率下降至80%左右，部分企业因成本高、需求不足而关停。
• 氧化铝企业开始采取“以销定产”策略，签订长单以稳定市场。
• 氧化铝行业呈现区域集中性，主要分布在山东、山西、广西、河南、贵州等省份，其中山东氧化铝资源匹配度最高（60.78%）。

3. 中国仍是氧化铝净进口国

• 尽管国内产量高，但中国仍为氧化铝净进口国，2022年进口依赖度为2.3%。
• 主要进口来源为澳大利亚、印尼、印度、越南等，其中澳大利亚占比最大。
• 中国氧化铝出口主要流向日本、韩国、俄罗斯等，2022年出口量达101万吨，为历史第二高位。

4. 铝土矿进口有助于降低成本

• 氧化铝生产成本中，铝土矿占比最大（37%），其次是烧碱（17%）、动力及水（17%）。
• 进口铝土矿可显著降低生产成本，尤其在广西、贵州、山东等沿海或进口便利地区。
• 2023年一季度，中国进口氧化铝平均每吨亏损99元，显示进口成本较高。

5. 再生铝对原铝的替代趋势明显

• 再生铝生产每吨可降低二氧化碳排放95%-98%，是实现“双碳”目标的重要方式。
• 2022年中国再生铝产量约900万吨，占总产量不到20%，预计2025年将达1150万吨，2030年有望翻倍至1800万吨。
• 随着再生铝占比提升，将对冶金级氧化铝需求形成挤压，进一步压缩氧化铝市场空间。

关键信息

• 氧化铝价格：2023年6月初，国内平均价格为2848元/吨，部分省份价格略有差异。
• 成本结构：氧化铝生产成本主要由铝土矿、烧碱、动力及水等构成，进口矿石可有效降低成本。
• 产能分布：中国氧化铝产能主要集中在山东、山西、广西、河南、贵州，其中山东、山西、河南等省份因本地矿石资源不足，依赖进口矿石。
• 进出口情况：2022年全球氧化铝出口量为3992万吨，中国进口量为202万吨，出口量为101万吨。
• 政策影响：国家“双碳”政策推动再生铝发展，预计未来将对氧化铝需求形成长期压制。
• 行业趋势：氧化铝行业将面临产能出清，具备完整产业链的大型企业更具抗风险能力，而中小企业可能被淘汰。

结论与展望

• 中国氧化铝行业已进入产能过剩阶段，未来供需预期偏松。
• 氧化铝价格受成本、供需及政策影响较大，出口与进口格局可能进一步变化。
• “双碳”政策推动再生铝发展，将对冶金级氧化铝需求形成持续压制。
• 氧化铝期货即将上市，将为行业带来新的发展机遇，推动市场化资源配置和产业链优化。

附录：重要数据摘要

• 2022年全球氧化铝产量：1.39亿吨
• 中国氧化铝产量占比：57.71%
• 中国电解铝产能天花板：4500万吨
• 中国氧化铝进口依赖度：2.3%
• 2022年再生铝产量：约900万吨
• 2030年再生铝产量预计：1800万吨
• 中国氧化铝生产成本区间：2650-2850元/吨（2023年一季度）