20170213-申万宏源-传媒互联网行业周报_华图教育与扬子新材换股重组_看好教育智能_院线和头部IP_14页_843kb

中性：传媒互联网行业周报 20170213 总结

核心内容概述

本报告聚焦2017年2月13日传媒互联网行业动态，重点分析影视、游戏、教育及海外传媒领域的发展趋势与投资机会。整体行业呈现分化态势，部分公司表现优异，但监管趋严与市场波动对行业带来一定影响。

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主要观点

1. 影视行业

• 票房表现：2017年第六周国内电影票房预计为15.1亿元，环比下降48.2%。预计2017年全年票房为546亿元，同比增长20%。
• 票房增长驱动因素：观影人次和ARPU值（每用户平均收入）的双向提升，主要得益于好莱坞大片引进、放映技术升级（如3D、IMAX、杜比影院）及多元化消费（如爆米花、衍生品）。
• 热门影片：《极限特工：终极回归》凭借30%排片取得50%票房占比，成为票房冠军。《功夫瑜伽》、《三生三世十里桃花》等华策影视出品的影片表现突出。
• 投资建议：持续看好院线及头部内容公司，重点推荐万达院线、华策影视等。

2. 游戏行业

• 手游市场：本周IOS畅销榜中，《Fate/Grand Order》排名第二，显示出二次元手游在国内市场的巨大潜力。《王者荣耀》、《阴阳师》、《梦幻西游》等仍居前五。
• 页游市场：《蓝月传奇》、《传奇霸业》、《盗墓笔记》等页游表现强劲，三七互娱、恺英网络、游族网络在页游领域占据领先地位。
• 投资建议：继续看好手游出海和轻度休闲游戏。重点推荐宝通科技、凯撒文化、顺网科技、三七互娱等公司。

3. 教育行业

• 华图教育重组：扬子新材拟通过换股吸收合并新三板教育龙头华图教育100%股权，不涉及发行股份募集配套资金。华图教育2016年上半年营收9.7亿元，净利润2.62亿元，市值134亿元，是扬子新材市值58亿元的2.3倍。
• 监管风险：教育类资产并购面临三方面监管压力：资本市场环境变化、标的估值高、主体问题。未来重点看好教育智能技术公司、职业教育等优质品牌教育公司。
• 投资建议：持续看好优质教育资产登陆A股，重点推荐汇冠股份、中文在线等具备技术和人才储备的教育公司。

4. 海外传媒互联网

• 美国超级碗广告：2017年超级碗广告收入创新高，达到5亿美元，显示体育赛事头部IP及体育传媒的高商业价值。
• 广告市场趋势：超级碗收视人数虽略有下降，但广告价格持续上涨，头部内容仍受广告主青睐。

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关键信息

本周表现

• 涨幅前五：华凯创意（61%）、吉比特（14.27%）、当代明诚（11.71%）、盛通股份（10.92%）、深大通（10.45%）。
• 跌幅前五：中体产业（-10.01%）、金科娱乐（-9.94%）、联络互动（-5.95%）、乐视网（-4.35%）、慈文传媒（-3.94%）。

重点推荐标的

• 影视：华策影视、万达院线、中国电影、上海电影、文投控股。
• 游戏：宝通科技、凯撒文化、顺网科技、三七互娱、游族网络。
• 教育：汇冠股份、中文在线、华图教育。

上市公司动态

• 华策影视：电影《功夫瑜伽》票房超13.65亿元，占公司年营收50%。
• 顺网科技：页游开服数回升至第二，网吧渠道恢复。
• 宝通科技：17年PE为28倍，重点发力手游出海。
• 凯撒文化：IP+变现布局泛娱乐产业链，推出多款优质游戏。
• 扬子新材：拟换股吸收合并华图教育，不涉及发行股份募集配套资金。
• 开元仪器：获证监会核准收购恒企教育及中大英才。

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行业估值与投资评级

证券代码	股票简称	市值(亿元)	股价(元/股)	2016E EPS	2017E EPS	2018E EPS	2016E PE	2017E PE
002739.SZ	万达院线	656	55.86	1.21	1.92	2.41	46	29
600637.SH	东方明珠	618	23.41	1.16	1.24	1.29	20	19
002624.SZ	完美世界	360	27.35	0.87	1.03	1.24	31	27
600715.SH	文投控股	367	22.24	0.32	0.44	0.55	69	51
002555.SZ	三七互娱	373	17.89	0.49	0.65	0.76	36	27
300027.SZ	华谊兄弟	288	10.33	0.33	0.48	0.59	31	21
300251.SZ	光线传媒	291	9.92	0.25	0.30	0.37	40	33
600373.SH	中文传媒	292	21.17	0.95	1.24	1.52	22	17
300010.SZ	立思辰	144	16.47	0.33	0.43	0.57	49	39
002343.SZ	慈文传媒	124	39.30	0.92	1.43	1.73	43	27
300113.SZ	顺网科技	192	27.98	0.76	0.99	1.33	37	28
300336.SZ	新文化	95	17.75	0.52	0.74	0.91	34	24

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投资建议总结

• 影视行业：坚定看好院线及头部内容公司，如万达院线、华策影视。
• 游戏行业：重点推荐手游出海及休闲游戏，如宝通科技、凯撒文化、顺网科技、三七互娱、游族网络。
• 教育行业：持续看好优质教育资产登陆A股，如汇冠股份、中文在线。
• 海外传媒：关注体育赛事IP价值，如超级碗广告收入增长。

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风险提示

• 教育类资产重组面临监管压力，审批存在不确定性。
• 传媒板块整体表现受大盘影响，部分个股存在下跌风险。
• 游戏行业竞争激烈，需关注研发与运营能力。