> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 债市读心术总结 ## 核心内容 本报告由国金证券固定收益组分析师尹睿哲与刘冬发布，旨在通过量化模型分析当前利率走势，并对公募基金久期变化进行跟踪，为市场参与者提供参考信息。 ## 主要观点 ### 利率择时模型信号 - **最新信号**：模型总体看利率下行。 - **信号类型**： - **总信号方向**：利率下行，起始时间 **2026/4/8**。 - **趋势信号**：利率下行，起始时间 **2026/1/19**。 - **波动信号**：利率下行，起始时间 **2026/4/8**。 - **信号解读**：模型信号基于技术分析，具有一定的参考价值，但需注意模型适用性风险和估算误差。 ### 公募基金久期变化 - **久期中位值**：4月7日至4月10日，公募基金久期中位值上升0.02至2.69年，处于过去三年 **25% 分位**。 - **市场分歧度**：4月7日至4月10日，久期分歧度指数下降0.03至0.47，处于过去三年 **20% 分位**。 - **趋势项与波动项**： - 趋势项为“长周期”分析，适用于配置策略。 - 波动项为“短周期”分析，适用于交易策略。 - 趋势变化具有“后验性”，波动变化具有“前瞻性”。 ### 模型历史信号回顾 - **2026年**：年初至1月18日模型总信号看震荡，1月19日起趋势指标转为看多，4月8日波动指标看多，当前总信号看利率下行。 - **2025年**：年初至2月24日模型总信号看多，之后趋势与波动信号多次变化，当前总信号看利率震荡。 - **2024年**：年初至4月3日模型总信号看多，4月7日波动指标转空，之后趋势与波动信号交替变化，当前总信号看利率下行。 - **2023年**：趋势与波动信号多次翻转，12月14日、22日分别翻多，当前总信号看利率下行。 - **2022年**：3月25日起模型信号转空，之后维持看空。 - **2021年**：趋势与波动信号多次变化，12月3日波动指标翻多，当前总信号看利率下行。 ## 关键信息 - **利率择时模型**：当前总信号看利率下行，趋势与波动信号均支持该判断。 - **公募基金久期**：第二周回升，中位值为2.69年，处于历史较低水平；市场分歧度下降，表明市场观点趋于一致。 - **模型应用说明**： - 趋势项用于配置策略，波动项用于交易策略。 - 趋势变化后验性强，波动变化前瞻性更强。 - **风险提示**： - 模型在不同市场环境下的有效性存在差异。 - 基金久期估算存在误差风险。 ## 附录信息 - **分析师信息**： - 尹睿哲：执业编号 S1130525030009 - 刘冬：执业编号 S1130525030008 - **联系方式**： - **上海**：电话 021-80234211，邮箱 researchsh@gjzq.com.cn，地址 上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦5楼 - **北京**：电话 010-85950438，邮箱 researchbj@gjzq.com.cn，地址 北京市东城区建内大街26号新闻大厦8层南侧 - **深圳**：电话 0755-86695353，邮箱 researchsz@gjzq.com.cn，地址 深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心18楼1806 - **研究服务**： - 小程序：国金证券研究服务 - 公众号：国金证券研究 ## 特别声明 - 本报告由国金证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议。 - 报告内容可能与市场实际情况不一致，使用时需谨慎。 - 报告仅供风险评级高于C3级的投资者使用。 - 未经书面授权，不得以任何形式复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发本报告。 - 本报告内容可能随时调整，不承担因此产生的任何责任。