20240329-天风证券-中国能建-601868.SH-Q4扣非净利润大增49_布局新能源打造高质量发展新引擎_3页_208kb

报告摘要

中国能建（601868）总结

核心内容

中国能建（601868）在2023年实现了营收和净利润的稳定增长，特别是在第四季度表现出强劲的利润增长。尽管Q4营收同比略有下降，但扣非净利润同比增长48.6%，主要受益于财务费用减少、投资收益增加及所得税减少。公司全年现金分红比例提升至14.24%，对应股息率为1.2%。尽管能源类基建投资可能放缓，分析师仍维持“买入”评级，并调整了2024-2026年的盈利预测。

主要观点

业绩表现：2023年公司实现营收4060.3亿元，同比增长10.8%；归母净利润为79.9亿元，同比增长2.1%；扣非净利润为71.6亿元，同比增长25.2%。Q4单季营收为1207.2亿元，同比下降3.12%，但归母和扣非净利润分别增长35.3%和48.6%。
业务结构：公司各业务板块增长不一，其中勘测设计及咨询、工程建设、工业制造业务分别同比增长9.9%、13.7%和22.61%；新能源及综合智慧能源业务增长最快，同比增长39.4%。传统能源业务营收同比下降5.5%，生态环保业务下降37.0%。
新能源布局：公司新能源业务发展迅速，新能源控股装机容量达9.5GW，同比增长90.7%。截至2023年末，公司获取新能源开发指标20.1GW，同比增长23.8%。新能源业务成为推动公司高质量发展的新引擎。
新签订单增长：2023年全年新签订单达12837亿元，同比增长22.4%。工程建设、勘测设计及咨询、工业制造新签订单分别增长20.9%、50.0%和44.7%。新能源及综合智慧能源业务新签订单增长26.1%，而综合交通业务下降16.8%。
现金流与毛利率：公司2023年经营活动现金流净额为9.486亿元，同比增长显著。Q4毛利率为16.6%，同比提升0.44个百分点。公司综合毛利率为12.6%，同比提升0.22个百分点，主要得益于投资运营业务的带动。
财务预测：预计2024-2026年公司归母净利润分别为87亿、95.7亿和106亿元，对应PE分别为10.04、9.15和8.23，显示估值逐步下降，但盈利增长预期仍强。

关键信息

2023年财务数据：
- 营收：4060.3亿元（+10.8%）
- 归母净利润：79.9亿元（+2.1%）
- 扣非净利润：71.6亿元（+25.2%）
- 现金分红比例：14.24%（+0.2pct）
- 股息率：1.2%
Q4数据：
- 营收：1207.2亿元（-3.12%）
- 归母净利润：49.1亿元（+35.3%）
- 扣非净利润：42.8亿元（+48.6%）
业务增长：
- 新能源业务：增长39.4%
- 工业制造：增长22.61%
- 勘测设计及咨询：增长50.0%
- 新签订单：增长22.4%
现金流情况：
- 2023年CFO净额为94.9亿元，同比多流入15.5亿元
- 经营现金流净额为9.486亿元，同比显著增长
财务指标：
- 综合毛利率：12.6%（+0.22pct）
- 净利率：2.77%（-0.07pct）
- 资产负债率：75.96%
- ROE：7.23%
- 市盈率：10.96（2023年），预计降至8.23（2026年）
- 市净率：0.79（2023年），预计降至0.63（2026年）
- 市销率：0.22（2023年），预计降至0.17（2026年）
风险提示：
- 电力基建投资放缓
- 回款压力较大
- 政策不及预期

分析师与报告信息

分析师：鲍荣富、王涛、王雯
报告发布日期：2024年03月29日
投资评级：买入（维持评级）
当前价格：2.12元
目标价格：未提供
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