20220707-万和证券-电子行业2022年中期策略_逆风承压_寻找结构性机会_30页_9mb

电子行业2022年中期策略总结

核心内容

电子行业在2022年上半年面临“逆风承压”的局面，主要受疫情、俄乌冲突及消费电子需求疲软等因素影响。但行业整体在国家稳增长政策的支持下，预计下半年表现将优于上半年。电子行业正经历从消费电子向汽车及工业电子的动能转换，长期来看，迎来新的“黄金十年”。

主要观点

• 行业成长动能转换：电子行业从消费电子转向汽车及工业电子，尤其是功率半导体领域，成为新的增长点。
• 结构性分化与机会：消费电子增长乏力，而汽车、光伏、储能、AR/VR等领域的增长动能强劲。
• 国产化替代机遇：功率半导体国产化率仅23%，存在较大的发展空间，国内厂商在技术、成本、定制化方面具备优势。
• 行业景气延续：尽管2022年上半年面临供应紧张和价格上行，但供需格局逐步改善，预计行业景气将延续。
• 投资逻辑：关注中低端向中高端转型的公司，以及在新能源车和能源领域布局的公司。

关键信息

行业整体回顾与展望

• 长期背景：电子行业每十年经历一次技术迭代，2020年后进入新的“黄金十年”，主要由万物互联和“双碳”战略驱动。
• 阶段背景：2022年上半年行业受疫情、通胀、消费电子疲软等影响，整体表现不佳，但5-6月随着复工复产和政策刺激，行业趋势向好。
• 供需研判：需求端结构性分化，汽车、光伏、储能等领域的增长强劲；供给端产能结构缓解，但整体仍偏紧。

功率半导体赛道机会分析

• 市场空间广阔：全球功率半导体市场规模约400亿美元，预计2026年增长至517亿美元。
• 成长动能强劲：汽车电动化和绿色能源系统推动功率半导体需求增长，尤其是电动车、充电桩、光伏、风电、储能等领域。
• 国产化替代确定性强：国内厂商在产能扩张、工艺技术、Fabless模式等方面加速布局，逐步实现进口替代。

投资建议

• 关注从中低端向中高端转型的公司，如士兰微、新洁能。
• 关注在新能源车和能源领域有突破的公司，如斯达半导、东微半导。

风险提示

• 疫情反复
• 原材料价格波动
• 产能过剩风险
• 新兴需求不及预期

投资评级

• 同步大市
• 维持评级

作者信息

• 分析师：朱琳
• 资格证书：S0380521120001
• 联系邮箱：zhulin@wanhesec.com
• 联系电话：(0755)82830333-121

相关报告

• 《行业月报-手机订单消减，看好功率半导体赛道》2022-05-31
• 《电子行业2021年报及22Q1综述-一季度深度回调，静待后续超跌反弹机会》2022-05-10
• 《公司快评-东微半导（688261.SH）超级结MOSFET龙头，成长性与确定性兼备》2022-05-20
• 《公司快评-新洁能（605111.SH）2022Q1业绩超预期，产品和市场结构双优化》2022-04-25

图表目录

• 图1：回溯与展望电子行业周期趋势
• 图2：2019年全球半导体行业销售收入构成及各类电子设备半导体收入增长率
• 图3：2022H1申万电子指数与大盘行情走势比较
• 图4：2022H1申万一级行业指数行情走势
• 图5：申万电子指数历年一季度营收情况
• 图6：申万电子指数历年一季度归母净利润情况
• 图7：申万电子指数估值变化（PE，历史TTM_整体法）
• 图8：申万电子二级指数10年期估值分位图（PE，倍）
• 图9：申万电子指数10年间风险溢价率
• 图10：全球智能硬件“三大件”出货量
• 图11：手机、笔电、平板电脑销售均价变化
• 图12：全球可穿戴设备出货量
• 图13：全球XR（AR/VR）头戴设备出货量
• 图14：新能源汽车销量当月值
• 图15：光伏、风电累计新增装机量情况
• 图16：28nm成熟制成对应的芯片类型
• 图17：汽车用半导体范畴及价值量变化
• 图18：全球半导体供需测算
• 图19：IC供需热度图
• 图20：智能手机芯片紧缺松动
• 图21：电子板块投资逻辑分析
• 图22：功率半导体应用流程
• 图23：功率半导体分类
• 图24：功率器件市场19-26年CAGR拆分
• 图25：各类型功率器件19-26年CAGR拆分
• 图26：功率半导体产品和技术演进历程
• 图27：传统燃油车、混动车、电动车功率半导体价值量占比
• 图28：汽车领域功率半导体应用
• 图29：电动汽车用功率器件适用功率范围
• 图30：不同功率充电桩对应的功率半导体元件成本
• 图31：大功率充电桩占比持续提升
• 图32：全球和中国功率半导体市场空间及英飞凌市场体量
• 图33：国内功率半导体上市公司营收规模
• 图34：功率半导体商业模式比较
• 图35：申万分立器件指数行情变化
• 图36：英飞凌存货及存货周转天数变化
• 图37：全球功率和化合物半导体Fab厂的产能情况
• 图38：主要晶圆厂商产能利用率
• 图39：瑞萨半导体产能利用率
• 图40：国内功率半导体公司估值呈现分化

表格目录

• 表1：申万电子三级指数2022Q1营收、净利润同比、环比数据
• 表2：国产功率半导体厂商产品路线图
• 表3：功率半导体与信息半导体发展优势对比
• 表4：功率半导体演进发展中各环节依赖要素
• 表5：国产功率半导体厂商新增产能列表
• 表6：英飞凌主要功率器件货期及价格变化趋势
• 表7：国内功率半导体上市公司业绩增长情况