20260825-一德期货-高成本与低供应共振_沥青期价能走多高_2页_204kb

沥青期价分析总结

核心内容

近期沥青期价表现强势，主要受到成本端和供应端的双重推动。成本端因地缘政治因素导致国际原油价格维持高位，供应端则因重质原料紧缺和生产利润低迷，炼厂开工率降至历年同期低位。同时，需求端虽受南方降雨及资金紧张影响，但北方传统施工旺季的到来为市场提供了支撑，库存水平也处于极低状态，进一步强化了价格支撑。

主要观点

• 成本端支撑强劲：美伊局势僵持导致霍尔木兹海峡航运受阻，国际原油价格维持高位，直接抬升了沥青的原料成本。
• 供应端收缩明显：国内炼厂开工率降至历年同期低位，9月地炼排产同比大幅下降43.6%，供应增量不及预期。
• 需求端区域分化：南方地区因降雨和资金紧张，需求以刚需为主；北方地区则进入施工旺季，需求有所回暖。
• 库存处于极低水平：厂库与社会库存持续去化，为沥青期价提供了较强支撑。
• 短期走势偏强：沥青期价短期内大概率维持高位震荡偏强格局。
• 风险因素需关注：若美伊谈判出现超预期缓和，原油价格可能下跌，从而对沥青期价形成压力。此外，“金九”旺季需求若兑现不及预期，也可能导致沥青期价回落。

关键信息

• 成本端：国际原油价格因地缘政治因素维持高位，直接影响沥青原料成本。
• 供应端：国内地炼排产同比大幅下降，供应端持续收紧。
• 需求端：北方地区进入施工旺季，需求回暖；南方地区需求受限。
• 库存状况：库存处于极低水平，提供价格支撑。
• 市场预期：短期沥青期价维持高位震荡偏强，但需警惕原油价格下跌及需求不及预期带来的风险。
• 报告发布信息：报告由一德期货能源化工分析师陈通撰写，编辑为武宇杰，审核为赵洪虎、于心悦，报告完成日期为2026年8月25日。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，期货市场存在风险，交易需谨慎。

后市展望

短期来看，沥青期价有望维持高位震荡偏强格局，但上行空间受限于终端对高价货的接受能力。若地缘局势缓和或需求不及预期，沥青期价可能面临回调压力。因此，投资者在追高时需保持谨慎，关注市场变化及政策动向。

附加信息

• 期货开户：一德期货提供期货开户服务，具有国企背景，资质正规，安全可靠。
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• 风险提示：期货市场有风险，交易需谨慎。建议通过合法期货经营机构进行交易，并查询中国证监会网站获取合法机构名单。