20220624-浙商证券-再论科创板系列之三_百舸争流_新成长刚反转_科创主升在即_12页_1mb

科创板新成长反转分析总结

核心内容

本文分析了科创板市场当前处于新成长反转的初期阶段，认为新一轮行情蓄势待发，重点围绕硬科技产业展开。核心观点包括：

• 当前市场处于中期底部区域，经济走向弱复苏，新兴成长板块更具优势。
• 科创板和恒生科技表现亮眼，政策支持和解禁季的边际影响总体偏利好。
• 硬科技产业分为六大类：新能源、半导体、数字经济（工业智能化和汽车智能化）、国防、专精特新和生物医药。
• 产业分化趋势明显，但结构机会较多，成长性较强的细分赛道值得重点关注。

主要观点

1. 新成长反转刚开始

• 市场背景：结合股债收益比和剩余流动性分析，市场已进入中期底部区域，具备反转条件。
• 经济复苏预期：在房住不炒政策下，经济将触底并走向弱复苏，新兴成长板块更具优势。
• 政策支持：国家发改委和证监会联合召开会议，强调科创板上市公司在扩大有效投资和促进就业中的示范作用，推动募投项目加速落地。

2. 三大驱动力

2.1 走向弱复苏：新兴成长占优

• 经济下行阶段，防御为主；强复苏阶段，价值股占优；弱复苏阶段，新兴成长板块更具吸引力。
• 2022Q1，M2增速-名义GDP增速由负转正，表明市场底领先于经济底。

2.2 迎来财报季：结构精彩纷呈

• 新能源板块在4月底后率先上涨，后续半导体、国防、数字经济、专精特新等细分赛道将接力上涨。
• 新能源细分赛道如光伏、风电、储能等已进入兑现阶段，盈利增长显著。
• 半导体材料、设备、模拟设计、IGBT等子领域具备中长期复合增长潜力。
• 国防板块估值处于十年低位，叠加7-8月季节效应，具备投资机会。

2.3 科创解禁季：边际影响利好

• 7月科创板解禁市值约2645亿元，其中“大非”占比80%，参考创业板经验，解禁后30天内股价有上涨趋势。
• “小非”解禁压力较小，1-4月已提前调整，约260家公司无“小非”解禁压力。

关键信息

硬科技六大领域及细分赛道

产业阶段与投资逻辑

业绩增长数据（2022年Wind一致盈利增速）

半导体细分赛道盈利增速预测

风险提示

1. 地缘冲突超预期；
2. 产业进展低预期；
3. 盈利增长低预期。

投资评级说明

• 证券评级：

  • 买入：相对于沪深300指数涨幅超过20%；
  • 增持：涨幅在10%~20%之间；
  • 中性：涨幅在-10%~10%之间；
  • 减持：涨幅低于-10%。

• 行业评级：

  • 看好：涨幅超过10%；
  • 中性：涨幅在-10%~10%之间；
  • 看淡：涨幅低于-10%。

分析师信息

• 分析师：王杨
• 执业证书编号：S1230520080004
• 邮箱：wangyang02@stocke.com.cn