20260814-国信证券-商贸零售行业8月投资策略_资金再平衡驱动板块反弹_黄金珠宝迎来预期双重修复_14页_1mb

商贸零售行业8月投资策略总结

核心内容

2026年8月，商贸零售行业迎来资金再平衡驱动的反弹机会。尽管二季度消费基本面相对平淡，但部分领域如高端消费、跨境出海等仍具结构性亮点。板块整体超跌明显，随着金价企稳和内需政策预期增强，消费板块具备一定的修复空间。

主要观点

• 消费复苏与板块反弹：消费行业在二季度经历回调，但随着金价企稳、资金重新配置，板块迎来反弹机会。
• 黄金珠宝的双重修复：黄金珠宝板块受益于消费超跌修复和金价预期修复，具备较强的反弹动能。
• 跨境电商与AI技术赋能：跨境电商企业具备中报景气度优势，同时AI技术应用推动全链路升级，增强盈利能力。
• 美容护理与传统零售机会：美容护理板块在低基数下有望实现困境反转，传统零售中部分贸易型标的具备稳健业绩和高分红优势。

关键信息

一、黄金珠宝板块

• 估值与股息率：头部公司估值已回归历史下限，股息率相对较高，具备配置价值。
• 实际动销表现：尽管部分定价类产品受金价影响，但品牌通过促销策略和克重产品释放，实际动销表现稳健。
• 推荐公司：潮宏基、周大福、菜百股份、六福集团。

二、跨境出海板块

• SHEIN上市影响：SHEIN的上市为板块带来新的关注度，跨境电商具备长期增长潜力。
• 盈利改善：核心企业通过经营调整实现盈利端的增量。
• 推荐公司：安克创新、赛维时代等。

三、美容护理板块

• 超跌反弹：上半年板块整体超跌，但部分企业下半年存在困境反转机会。
• 资本驱动转型：企业通过外延转型持续落地，增强成长性。
• 推荐公司：珀莱雅、巨子生物、毛戈平、登康口腔等。

四、传统零售板块

• 业绩稳健：部分贸易型标的业绩相对稳定，现金流充沛，具备高分红特征。
• 经营催化：部分企业基本面存在经营改善空间。
• 推荐公司：小商品城等。

板块与个股表现

行业指数走势

• 商贸零售指数：2026年7月上涨5.79%，相对沪深300指数+13.65pct。
• 美容护理指数：2026年7月上涨8.75%，相对沪深300指数+16.61pct。
• 板块估值：截至2026年7月31日，商贸零售PE（TTM）为34.58倍，美容护理PE（TTM）为32.37倍，均处于历史中位水平。

个股行情

• 商贸零售板块涨幅前十：锦和商管、小商品城、东百集团、国芳集团、品渥食品。
• 美容护理板块涨幅前十：洁雅股份、爱美客、拉芳家化、华熙生物、两面针。
• 跌幅前十：部分公司如合百集团、吉宏股份、安孚科技等表现不佳，主要受业绩下滑影响。

投资建议

• 总体评级：维持板块“优于大市”评级。
• 短期逻辑：资金再平衡、金价企稳、内需政策预期强化。
• 长期逻辑：具备全球化视野、AI技术应用、强产品力的龙头企业更具配置价值。

风险提示

• 消费复苏不及预期：若消费复苏力度不足，板块反弹可能受限。
• 行业竞争加剧：部分细分领域竞争加剧可能压缩利润空间。
• 管理层变化：企业内部管理变动可能影响经营稳定性。

重点公司数据

相关研究与数据

• 行业数据：2026年1-6月社零同比增长1.3%，其中除汽车外的消费品零售额增长2.8%。
• 行业走势：商贸零售与美容护理板块在7月显著跑赢大盘，显示消费回暖趋势。
• 金价影响：伦敦金重回4400美元/盎司，推动黄金珠宝板块估值修复。

图表与数据来源

• 数据来源：Wind、国家统计局、国信证券经济研究所。
• 图表说明：包含金价走势、各品牌销售情况、板块指数变化趋势等，用于支撑行业分析和投资建议。

总结

本报告指出，商贸零售板块在资金再平衡和金价企稳背景下具备反弹潜力，尤其在黄金珠宝、跨境出海、美容护理及传统零售领域，龙头企业有望受益于行业复苏与政策支持，带来超额收益机会。投资者应关注基本面改善、估值修复及股息率等因素，同时警惕消费复苏不及预期、竞争加剧等风险。