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长飞光纤光缆（6869 HK）研究报告总结

核心内容

本报告由分析师 Vincent Yu 和 Jill Wu 共同发布，针对长飞光纤光缆（6869 HK）进行投资分析，提出增持评级，并上调目标价至44.0港元。

主要观点

股价表现

• 长飞光纤光缆股价在11月16日上涨10.1%，随后经历15%的回调，但又上涨10.5%。
• 股价上涨主要归因于投资者情绪的改善，特别是由于中国移动2018年光缆招标公告引发的市场预期提升。

招标情况

• 中国移动2018年首轮光缆招标规模为约1.1亿芯公里，同比上涨79.9%，远超市场预期。
• 中国移动在国内光缆市场采购占比约为50%，此次招标量的增加预示着全年需求强劲。
• 预计2018年国内总需求将同比增长30-40%，即使中国电信和中国联通的招标量保持稳定。

盈利预测

• 2017年每股盈利预测为1.78元人民币，同比增长72.8%。
• 2018年预计每股盈利2.08元人民币，同比增长16.9%。
• 2019年预计每股盈利2.39元人民币，同比增长14.9%。

目标价与评级

• 将目标价从29.45港元上调至44.00港元，对应14%的上涨空间。
• 维持增持评级（Outperform），认为公司将继续扩大在大陆市场的份额。

关键信息

招标价格预期

• 中国移动2016年招标价格上限为68元/芯公里。
• 尽管光棒供应短缺可能推动价格上升，但考虑到光缆价格已经较高，预计此次招标价格最多上涨10%。

资本支出趋势

• 国内三大通信运营商（中国移动、中国电信、中国联通）普遍希望控制资本支出。
• 预计2017年资本支出将同比下滑约8%，2018年进一步下滑，尽管中国联通可能略有回升。

披露信息

• 报告发布机构为 Shenwan Hongyuan Securities 的子公司，持有 ZX0065 编号的合格证券投资咨询机构资质。
• 分析师未持有目标公司股份或衍生品，且不参与市场做市活动。
• 报告内容不构成投资建议，仅供专业投资者参考。

投资评级定义

证券投资评级

• BUY：预期6个月内涨幅超过20%。
• Outperform：预期12个月内涨幅在10%-20%之间。
• Hold：预期12个月内涨幅在-10%至+10%之间。
• Underperform：预期12个月内跌幅在10%-20%之间。
• SELL：预期12个月内跌幅超过20%。

行业投资评级

• Overweight：行业表现优于整体市场。
• Equal weight：行业表现与整体市场相近。
• Underweight：行业表现劣于整体市场。

风险提示与免责声明

• 报告基于公开信息，公司不对信息的真实性、准确性或完整性作出保证。
• 报告内容可能随时间变化，公司保留修改或更新的权利。
• 报告仅适用于专业投资者，非专业投资者不应依赖本报告作出投资决策。
• 报告内容不构成任何投资建议，不承诺与客户共享投资收益或损失。
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分布范围

• 香港：仅限于根据《证券及期货条例》定义的专业投资者。
• 英国：仅限于符合《2000年金融服务和市场法案》（Article 19(5)）或《2001年金融推广规则》（Article 49(2)(a)-(d)）定义的相关人士。
• 新加坡：仅限于根据《证券及期货法》定义的合格投资者和机构投资者。

版权与使用声明

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