【慧博研报炼金之研报头条精华】AIGC驱动智算集群建设，算力租赁模式复现IDC高增路径_37页_6mb

研报总结

核心内容

本研报主要分析了AIGC（生成式AI）对智算集群建设的驱动作用，以及算力租赁模式的市场前景。同时，还探讨了美国补库存背景下中国出口商品的受益情况，以及房地产行业在新开工触底回升的逻辑下可能的企稳趋势。最后，对国防军工、血制品、传媒等行业的投资机会进行了展望。

主要观点

1. AIGC与算力租赁

• AIGC迎来技术与应用拐点，大模型+云计算推动生成式AI的全民化与普惠化。
• AI算力成为新时代核心基建，算力租赁模式具备与IDC行业相似的高增长潜力。
• 微软、英伟达等企业通过算力租赁服务模式，实现高毛利与快速扩张。
• 算力租赁模式强调绑定优质客户、重资产运营、低营销成本，具备显著的扩张侵略性。

2. 算力租赁模式与第三方数据中心的相似性

• 算力租赁模式与第三方数据中心厂商的扩张模式相似，具备客户-资金资源-算力云基建的三维良性循环。
• 行业呈现高成长性，主要分为零售型与批发型数据中心两种模式。
• 算力利用率与性能调优是提升经济性的关键因素。

3. 智能算力发展趋势

• 智能算力在AI深度学习中主要应用于模型训练、推理和优化。
• GPU仍是当前智能算力的主要载体，2021年中国GPU市场占有率近90%。
• 随着AI服务器需求增长，预计2022-2025年智能算力市场将实现36.8%的CAGR。
• 2022年中国智能算力规模增长41.4%，预计2026年全球AI服务器市场将达到123亿美元。

关键信息

算力租赁厂商

• 蓝耘科技：专注提供GPU算力云服务，2022年营收3.94亿元，归母净利润0.43亿元，2023H1算力云业务收入达5215.56万元，毛利率超50%。
• 并行科技：超算云行业第一梯队，2023H1 AI云业务收入达2294万元，收入占比持续上升，研发投入高，具备技术壁垒。

美国补库存对出口的影响

• 中国对美出口延续上行趋势，对日本、欧盟等非美经济体出口偏弱。
• 耐用品：电脑、电脑外围设备、软件、木材及建材等需求复苏，相关出口行业景气度有望改善。
• 非耐用品：农产品、纺织品等出口也有望受益于美国补库存。

房地产行业拐点分析

• 房价：全国房价总体下行，但预计2024年将企稳，房价收入比已回落至十年低位。
• 新开工：住宅新开工增速出现触底回升迹象，或已偏离可持续住宅需求，存在回归趋势值的动力。
• 库存周期：期房库存压降明显，现房库存因保交楼政策不降反升，新开工触底回升可能成为房地产市场企稳的先兆。

投资建议

1. AIGC与算力租赁

• 建议关注蓝耘科技、并行科技等具备高壁垒的算力租赁厂商。
• AI算力基建和云服务厂商受益于AIGC的爆发，建议关注其未来增长潜力。

2. 出口行业

• 随着美国补库存，电脑、软件、木材及建材等耐用品出口有望率先改善。
• 农产品、纺服等非耐用品出口也可能受益。

3. 房地产行业

• 房地产市场可能在2024年迎来企稳，关注新开工与销售面积的回归趋势。
• 建议关注中上游原材料行业与科技产业，如煤炭、油气、钢铁、半导体、消费电子等。

4. 其他行业

• 国防军工：2024-2025年为“十四五”最后两年，行业有望提速，关注船舶、飞机、卫星、远火等领域。
• 血制品：行业进入快速发展期，建议关注天坛生物、博雅生物、华兰生物等头部企业。
• 传媒行业：AI在传媒领域的应用包括图像、游戏、营销、教育、影视等方向，建议关注相关标的如腾讯控股、网易-S、蓝色光标、华策影视、好未来等。

结论

AIGC浪潮推动AI算力需求增长，算力租赁模式有望复现IDC行业的高增长路径。美国补库存支撑中国出口，尤其对耐用品和非耐用品形成利好。房地产行业在新开工触底回升的背景下，或迎来企稳趋势，同时，中上游原材料和科技产业具备中长期投资价值。国防军工、血制品、传媒等细分行业也呈现积极增长前景，建议关注相关龙头公司。