20230220-国投安信期货-锌周报_利空逐步消化_消费预期带动锌价回升_7页_2mb

锌周报总结

核心内容概述

本周锌价在宏观利空逐步消化的背景下出现触底反弹迹象。美联储的鹰派预期曾主导市场，导致LME锌和SHFE锌主力价格跌破关键支撑位，但随着美元冲高回落，锌价获得支撑并回升。国内消费预期增强，特别是镀锌和压铸锌合金需求回升，成为支撑锌价的重要因素。

主要观点

• 宏观环境：美联储的鹰派政策曾对锌价造成压力，但随着市场对利空的消化，美元指数回落，锌价获得支撑。
• 库存变化：国内锌锭社会库存环比回落，但整体累库节奏明显慢于往年，需密切关注后续库存变化。
• 消费端表现：镀锌企业年后检修后复产，终端采购恢复，开工率提升，消费预期增强。
• 供应端动态：国内矿端供应宽松，TC维持高位，云南枯水期未影响锌锭产出，海外供应仍是主要不确定性。
• 期现价差：LME锌库存反弹，但现货对03合约升水27.5美元/吨，显示进一步下行空间有限。
• 操作建议：建议关注国内锌锭累库节奏和欧洲冶炼厂复产情况，国内基建拉动消费复苏或成为交易主逻辑，背靠2.3万元多单继续持有，短期压力位在24500元/吨。

关键信息

内外盘锌价表现

SMM锌及下游产品周度报价

库存情况

• LME锌库存：反弹至接近3万吨水平，显示海外供应并未显著增加。
• 国内锌锭库存：社会库存回落，但整体累库节奏缓慢，需继续关注。
• 保税区库存：显示国内锌市场流动性有所改善。

期现升贴水与价差

• LME锌升贴水：显示市场对锌价的预期有所回升。
• 区域价差：粤津升贴水和沪锌-沪粤溢价反映区域供需差异。

上下游表现

• 上游开工率：整体保持稳定，显示供应端未明显收缩。
• 终端开工率：提升明显，镀锌企业复产带动需求回升。
• 加工费：国产与进口锌精矿加工费维持高位，显示冶炼成本支撑。

中国精锌产出与进出口

• 精锌产量：SMM数据显示月度产量稳定。
• 锌精矿产量：保持一定水平，供应端相对平稳。
• 进出口：进口数量当月值显示进口需求有所回升，出口则相对稳定。

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨。
• 绿色星级：预判趋势性下跌。
• 一颗星：趋势有驱动，但盘面操作性不强。
• 两颗星：趋势明确，行情正在盘面发酵。
• 三颗星：趋势更加明确，具备投资机会。
• 白星：短期趋势均衡，操作性差，建议观望。

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