20260915-华源证券-老铺黄金-06181.HK-26H1业绩稳健高增_品牌价值持续深化_3页_463kb

报告摘要

老铺黄金(06181.HK) 2026年中报点评总结

核心内容概述

本报告对老铺黄金2026年半年度业绩进行分析，指出其业绩稳健增长，品牌价值持续深化，投资评级维持“买入”。报告包含市场表现、财务数据、盈利预测与估值、比率分析等内容，为投资者提供全面的参考。

主要观点

业绩表现强劲：2026年H1公司实现收入198.08亿元，同比增长60.3%；实现利润42.67亿元，同比增长88.19%；经调整净利润43.17亿元，同比增长83.6%。公司拟派发中期股息每股18.02元。
线上线下渠道双轮驱动：线下收入154.09亿元，同比增长43.5%；线上收入44.00亿元，同比增长171.9%。线上渠道增长迅速，显示消费人群扩大和品牌影响力提升。
区域市场表现亮眼：中国内地收入164.91亿元，同比增长53.3%；境外收入33.17亿元，同比增长107.8%。全球化战略持续推进，境外市场增长显著。
盈利能力持续优化：2026年H1毛利率41.3%，同比提升3.2个百分点；净利率约21.5%，同比提升3.1个百分点。毛利率和净利率的提升主要得益于低成本存货储备及产品调价策略。
费用率温和可控：销售费用率11.08%，同比上升5.17个百分点，主要由于门店和销售团队扩张；管理费用率1.54%，同比上升0.98个百分点，主要受员工成本及银行手续费增加影响；财务费用率0.51%，同比上升0.04个百分点。
盈利预测与估值：预计公司2026–2028年归母净利润分别为67.21/78.78/91.11亿元，同比增长率分别为38%/17%/16%。当前股价对应2026年PE为8倍，估值偏低，凸显投资潜力。
现金流管理稳健：2026年H1经营活动现金流量净额为5,847亿元，投资活动现金流量净额为-205亿元，筹资活动现金流量净额为-5,117亿元，现金净变动为524亿元，整体现金流状况良好。
资产结构健康：2026年H1总资产为23,995亿元，资产负债率48.16%，负债/股东权益比例下降，财务风险可控。