20260617-西南证券-华夏基金彭海伟_在中小市值中掘金定价偏差的逆向成长猎手_27页_2mb

华夏基金彭海伟投资策略与华夏平稳增长基金总结

核心内容概览

华夏基金的基金经理彭海伟以“逆向成长”为核心投资理念，专注于挖掘存在市场定价偏差的中小市值成长股。他强调在股价未充分反映成长性、市场关注度较低的领域寻找超额收益机会，同时要求持仓标的具备一定程度的机构覆盖，以降低踩雷风险。华夏平稳增长（519029.OF）是其代表基金之一，表现出色，具备较强的进攻能力。

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基金经理简介

• 彭海伟：北京大学应用数学学士、中国科学院管理工程硕士，2009年加入华夏基金，12年公募基金管理经验。
• 管理产品：华夏行业精选、华夏景气成长一年持有、华夏平稳增长，管理总规模27.62亿元。
• 投资理念：
  • 寻找成长性未被充分体现的标的，关注市场预期差。
  • 偏好中小市值股票，因其出现定价偏差的概率更高。
  • 要求持仓标的至少有部分机构覆盖，避免完全无人关注。
  • 避免金融地产等受宏观影响的行业，专注成长股。

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华夏平稳增长基金表现

基本信息

• 成立于2006年8月9日，为灵活配置型基金。
• 自2015年2月起由彭海伟管理，是其代表性产品。
• 基金规模截至2026年5月28日为14.88亿元。
• 历史累计回报良好，近两年累计回报为148.50%，近一年为82.24%。
• 2026年初至今累计回报35.99%，同类排名前13.88%。

业绩特征

• 在震荡及上涨行情中表现突出，尤其在2024年9月至2026年5月的强势上涨行情中，累计回报达198.40%，高于同类平均。
• 2022年以来，累计回报为51.25%，同类排名前13.40%。
• 2026年至今，累计回报35.99%，同类排名前13.88%，优于同类平均表现。

持有体验

• 持有3个月盈利概率64.03%，平均收益5.53%。
• 持有6个月盈利概率67.02%，平均收益11.52%。
• 持有1年盈利概率71.10%，平均收益21.00%。
• 适合长期持有，盈利能力随持有时间延长而提升。

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资产配置策略

• 长期高仓位：基金长期保持约90%的股票仓位，不依赖仓位择时。
• 行业配置灵活：主要配置先进制造、TMT及周期板块，其中先进制造占比显著提升。
• 近期配置变化：
  • 2025年H2，先进制造配置比例达66.47%，TMT降至13.79%。
  • 行业集中度提升，前五大行业配置占比达70.73%。
  • 主要超配机械设备、汽车、国防军工等行业，低配金融地产及消费板块。

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个股配置分析

• 持股市值风格：以中小市值为主，2025年H2小盘股占比44.05%，中盘股42.25%。
• 成长风格偏好：长期配置中高成长风格，2025年H2高成长占比33.83%，均衡成长49.17%。
• 盈利风格偏好：偏好高盈利质量股票，2025年H2高盈利质量配置比例达62.18%。
• 估值风格偏好：偏好高估值股票，2025年H2高估值占比47.20%，均衡估值49.66%。
• 重仓股超额收益显著：重仓股季度平均超额收益为正，超额胜率高达88.89%。

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操作风格

• 适度集中配置：前十大重仓股平均占比50.47%，具备一定的集中度。
• 低换手率：近年来换手率持续偏低，2022年H1至今平均换手率0.95X，2025年H2为0.70X。
• 持仓稳定性高：重仓股持有周期较长，如新锐股份连续持有6个季度，康斯特连续持有12个季度。
• 动态调仓能力：根据市场变化和个股催化剂灵活调整持仓，具备一定的调仓换股能力。

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业绩归因分析

• 超额收益来源：主要来自于精选个股，行业配置贡献较小。
• Brinson模型分析：
  • 2022年H1至今，平均总超额收益率21.19%，其中行业配置收益1.72%，个股选择收益19.48%。
  • 截至2025年H2，总超额收益率达62.24%，其中个股选择贡献59.46%。
• 行业超额收益突出：机械设备、有色金属、电子、计算机等板块超额收益显著。

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风险提示

• 报告基于公开历史数据，可能存在滞后性及第三方数据不准确的风险。
• 基金表现不预示未来收益，不构成投资建议。
• 产品表现受宏观环境、行业基本面及风格转换等多重因素影响，存在波动风险。

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关键信息总结

项目	内容
投资理念	寻找成长性未充分体现的中小市值股票，关注市场预期差
持股风格	中小市值为主，偏好中高成长及高盈利质量股票
业绩表现	2022年以来累计回报达51.25%，同类排名前13.40%
行业配置	主要配置先进制造、TMT、周期，近期增配先进制造
个股选择	超额收益显著，重仓股超额胜率达88.89%
操作风格	适度集中配置，低换手，持仓稳定性高
业绩归因	超额收益主要来自个股选择，行业配置贡献较小
风险提示	基金存在波动风险，投资需谨慎

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相关研究

• 双轨最优传输分布纠偏与对抗生成式因子挖掘模型（2026-06-17）
• 公募基金高质量发展一周年回顾与展望（2026-05-09）
• T2RL: 端到端深度强化学习因子挖掘与组合优化框架（2026-04-01）
• ESG投资现状及量化多因子策略跟踪（2025-12-31）

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附录说明

• 风格标签定义：基于市值、估值、成长及盈利因子，划分股票风格。
• 持股集中度：基金前十大重仓股平均持仓占比稳定在50%左右。
• 盈利概率与平均收益：投资者持有基金时间越长，盈利概率与平均收益越高。

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投资建议

• 基金适合长期持有，具有较强的盈利能力和超额收益潜力。
• 投资者需注意市场波动及风格转换风险，理性评估自身风险承受能力。