> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # AI需求推动，NAND与SSD供不应求有望持续 ## 核心内容 随着AI大模型的广泛应用，全球数据总量迅速增长，数据存储结构发生显著变化。AI应用提升了活跃数据的占比，改变了传统数据中心中冷数据为主的存储格局。在这一背景下，NAND和SSD作为高性能存储介质，有望迎来持续的供不应求局面，推动行业进入较长的景气周期。 ## 主要观点 - **AI大模型推动活跃数据增长**：AI大模型在推理过程中需要频繁访问大量存量数据，如RAG技术依赖随机读操作，KV缓存需要频繁读写。这些技术的应用将显著提升活跃数据的存储需求。 - **SSD成为活跃数据存储首选**：相比HDD，SSD具有更高的读写速度、更低的功耗、更强的耐久性，更适合AI数据中心的高性能、高容量、高能效需求。 - **QLC SSD成为AI SSD理想选择**：QLC SSD在最大容量、单盘每TB平均功耗等方面具备优势，适合AI应用的存储需求。 - **HBF技术提升存储带宽**：HBF（High Bandwidth Flash）通过堆叠NAND闪存，结合HBM的高带宽特性，有望成为AI存储的新方向。 - **NAND与SSD行业景气周期延长**：由于AI应用推动SSD用量增长，叠加NAND行业资本开支受限，NAND与SSD将长期面临供不应求。 - **企业级SSD与NAND国产替代加速**：国内企业在存储设备、主控芯片、封测等领域取得突破，有望在AI存储市场中占据一席之地。 ## 关键信息 - **全球数据总量**：2030年全球年产生数据将达1003ZB，较2020年增长23倍。 - **数据分类**：数据分为热、温、冷三类，AI应用将提升热、温数据占比，冷数据逐渐转化为活跃数据。 - **SSD性能优势**：企业级SSD连续读写速度可达10,000MB/s以上，随机4K读写速度达百万IOPS，远超HDD。 - **NAND行业格局**：NAND市场高度集中，三星、美光、SK海力士占据主导地位，未来资本开支或向HBM倾斜。 - **市场增长预测**：全球SSD市场规模预计到2030年将达到551亿美元，年复合增长率约16.5%；中国企业级SSD市场容量有望从2021年的31EB增长至2028年的119EB。 - **技术趋势**：NAND技术持续升级，3D堆叠层数增加、每单元存储位数提升，SSD与NAND将共同受益于AI需求。 ## 投资建议与投资标的 - **推荐标的**： - **半导体设备厂商**：中微公司、京仪装备、微导纳米、北方华创、拓荆科技 - **存储主控芯片厂商**：联芸科技 - **存储芯片设计厂商**：普冉股份、聚辰股份 - **存储封测厂商**：深科技 - **企业级SSD模组厂商**：江波龙、德明利、同有科技、香农芯创 ## 风险提示 - **AI落地不及预期**：AI技术应用进展缓慢可能影响SSD与NAND需求。 - **技术迭代速度不及预期**：NAND 3D堆叠、QLC SSD可靠性提升、存算互联等技术进展可能受阻。 - **国产化进展不及预期**：国产厂商在3D NAND、主控芯片、企业级SSD客户验证等方面可能未达预期。 ## 核心逻辑与变量 - **核心逻辑**：AI大模型推动活跃数据占比上升，SSD因高性能、高能效成为数据中心存储的首选。 - **核心变量**： - 新建AI数据中心数量 - 全球数据总量中活跃数据占比 - 数据中心中SSD应用占比 ## 股价上涨的催化因素 - AI大模型用户数据量提升 - 全球数据总量中活跃数据占比提升 - 数据中心SSD应用占比提升 ## 行业评级与投资建议 - **行业评级**：看好（维持） - **国家/地区**：中国 - **行业**：电子行业 - **报告发布日期**：2026年01月11日 ## 图表与数据支持 - **图1**：全球数据总量高速增长 - **图2**：铠侠开源AiSAQ™技术，提升RAG性能 - **图3**：KV缓存可卸载至SSD - **图4**：AI推理带来上下文存储、RAG等存储需求 - **图5**：未来温、热数据占比有望持续提升 - **图6**：HDD是数据中心存储架构中冷数据存储的主流方案 - **图7**：SSD基于NAND闪存芯片存储数据 - **图8**：Exos X18系列最大持续数据传输率约为每秒270MB - **图9**：DC3000ME企业级NVMe U.2 SSD连续读写速度可达10,000MB/s以上 - **图10**：DC600M系列企业级SATA3.0 SSD连续读写速度约500MB/s-600MB/s - **图11**：Solidigm SSD D5-P5316耐用性远超HDD - **图12**：AIDC数据中心单机功率有望显著提升 - **图13**：英伟达GPU机柜功率持续提升 - **图14**：SSD的功耗表现显著优于HDD - **图15**：AI训练和推理对存储的需求推动AI SSD发展 - **图16**：QLC SSD相比TLC SSD具备优势 - **图17**：美光9650 SSD是全球首款PCIe 6.0数据中心SSD - **图18**：HBF结构与HBM类似，通过堆叠NAND闪存制成 - **图19**：华为推出性能和容量领先的AI SSD新品 - **图20**：SK海力士“AIN”系列产品阵容 - **图21**：SK海力士在“AI-NB”维度以HBF推进高带宽存储 - **图22**：企业级存储向SLC/TLC+QLC架构过渡 - **图23**：中国企业级SSD市场容量有望高速增长 - **图24**：全球固态硬盘市场规模预计到2030年达551亿美元 - **图25**：全球NAND市场格局集中 - **图26**：HBM市场规模持续成长 - **图27**：三星、美光与SK海力士垄断全球HBM市场 - **图28**：2026年NAND行业资本开支可能仍显著低于2020-2022年水平 - **图29**：全球闪存芯片比特出货量有望高速增长 - **图30**：北方华创营收持续成长 - **图31**：北方华创2024年归母净利润持续提升 - **图32**：北方华创发布12英寸先进低压化学气相硅沉积立式炉设备 - **图33**：中微公司营收持续成长 - **图34**：中微公司2024年归母净利润和毛利率维持较好水平 - **图35**：中微公司全球首台PrimoMenova™金属刻蚀设备付运 - **图36**：江波龙营收持续成长 - **图37**：江波龙归母净利润和毛利率改善 - **图38**：江波龙发布SOCAMM2 - **图39**：江波龙自研WM6000系列eMMC主控芯片 - **图40**：德明利营收持续成长 - **图41**：德明利2024年归母净利润和毛利率向好 - **图42**：德明利打造高性能企业级存储解决方案 - **图43**：德明利作为阿里云生态合作伙伴参加阿里云栖大会 ## 证券分析师 - **薛宏伟**：执业证书编号 S0860524110001，联系方式：xuehongwei@orientsec.com.cn，电话：021-63326320 - **荆剑**：执业证书编号 S0860514050005，香港证监会牌照：BPT856，联系方式：kuaijian@orientsec.com.cn，电话：021-63326320 - **李晋杰**：执业证书编号 S0860125070012，联系方式：lijinjie@orientsec.com.cn，电话：021-63326320 ## 相关报告 - 英伟达推出推理上下文内存存储平台，2026-01-06 - 存储需求持续扩张 - 长鑫科技 IPO 获受理，重视存储产业链国产化机遇，2026-01-04 - 美光业绩及指引超预期，存储供不应求持续，2025-12-21 ## 重大投资要素 - AI大模型推动活跃数据需求 - SSD与NAND的高性能、高能效特性 - 企业级SSD与NAND国产替代加速 - NAND与SSD行业景气周期延长 ## 我们区别于市场的观点 - **SSD需求增长非短期现象**：部分投资者认为SSD需求仅因HDD供应短缺，但实际AI应用推动了SSD在数据中心的长期需求，SSD将成为主流存储介质。 - **NAND行业资本开支有限**：未来两年NAND行业资本开支可能受限，加剧供需矛盾，带来长期景气周期。 - **HBF技术适配AI需求**：HBF技术作为高带宽存储解决方案，有望成为AI存储架构的重要部分。 ## 投资建议 - **看好AI SSD与NAND市场前景** - **关注具备技术突破与国产替代能力的企业** - **推荐相关标的**：中微公司、北方华创、江波龙、德明利、联芸科技、普冉股份、聚辰股份、深科技等 ## 风险提示 - **AI落地不及预期**：AI技术发展可能滞后于预期 - **技术迭代不及预期**：NAND、QLC SSD等技术发展速度可能低于预期 - **国产化进展不及预期**：国产厂商在技术突破、客户验证、量产等方面可能未达预期