20260301-浙商证券-煤炭行业周报（2月第3周）_油煤价差扩大_煤炭资产有望重估_13页_1mb

油煤价差扩大，煤炭资产有望重估

核心内容总结

行业表现

• 煤炭板块整体上涨：截至2026年2月27日，中信煤炭行业周涨幅达5.7%，显著跑赢沪深300指数（1.08%），涨幅差距为4.62个百分点。
• 个股表现：板块内37只股票上涨，0只下跌，江钨装备涨幅最高，达38.99%。

动力煤产业链

• 价格走势：环渤海动力煤（Q5500K）指数为685元/吨，周环比上涨0.44%；中国进口电煤采购价格指数为958元/吨，周环比上涨6.21%。
• 港口价格：秦皇岛、黄骅港、广州港动力煤价格均周环比上涨。
• 产地价格：大同动力煤坑口价上涨3.67%，榆林上涨3.07%，鄂尔多斯上涨2.9%。
• 澳洲煤价：纽卡斯尔煤价周环比上涨3.07%。
• 库存情况：秦皇岛煤炭库存为508万吨，周环比增加9万吨。

炼焦煤产业链

• 价格走势：京唐港主焦煤价格为1700元/吨，周环比持平；柳林主焦煤出矿价下跌6.99%，吕梁下跌3.52%；澳洲峰景煤下跌0.79%。
• 焦煤期货：结算价为1082.5元/吨，周环比下跌3.35%。
• 冶金焦价格：主要港口一级冶金焦1620元/吨，二级冶金焦1420元/吨，周环比均持平。
• 库存情况：京唐港炼焦煤库存为174.52万吨，周环比增加10.56万吨（6.44%）；独立焦化厂总库存为792.65万吨，周环比减少45.4万吨（-5.42%）。

煤化工产业链

• 价格波动：甲醇市场价下跌31.59元/吨，电石到货价下跌130元/吨，聚氯乙烯（PVC）市场价下跌117.04元/吨；纯碱均价上涨8.13元/吨，尿素出厂价上涨30元/吨，乙二醇市场价上涨45元/吨。

投资建议

• 行业评级：维持“看好”评级。
• 市场背景：中东局势推升油价，煤炭价格支撑较强。
• 替代效应：原油价格上涨推动下游行业调整能源消费结构，燃油发电、工业锅炉及化工行业可能增加煤炭使用比例，煤化工相对优势凸显。
• 政策支持：当前煤炭价格偏低，政策在“查超产+保供”之间平衡，有望继续托底。
• 基本面分析：焦煤基本面健康，库存偏低，供给下降与下游补库将推动价格稳中上涨。
• 投资标的：
  • 动力煤公司：中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、广汇能源、昊华能源、晋控煤业。
  • 焦煤公司：恒源煤电、平煤股份、淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、开滦股份。
  • 无烟煤公司：华阳股份、兰花科创。
  • 焦炭公司：山西焦化、金能科技、陕西黑猫、美锦能源、中国旭阳集团。

风险提示

1. 海外经济放缓：可能导致全球及国内煤炭需求下降。
2. 产能释放：若产能释放超预期，将造成供应过剩，煤价下跌。
3. 新能源替代：碳中和政策下，新能源技术可能削弱煤炭需求。
4. 煤矿安全事故：影响企业生产，导致经营受阻。

关键信息汇总

行业评级

• 行业评级：看好
• 基于：煤炭价格支撑较强，政策托底，基本面健康

市场动态

• 油价上涨：中东局势推升油价，间接利好煤炭。
• 煤炭价格：动力煤、炼焦煤、无烟煤价格均有不同幅度上涨或持平。
• 库存变化：港口、矿井、电厂库存总体上升，但焦煤库存偏低。

行业数据

• 煤炭销量：2026年2月12日-2月27日，20家重点煤炭集团销量周环比上升，库存有所波动。
• 化工行业耗煤：2026年2月27日，化工行业合计耗煤6014.4万吨，甲醇、合成氨、纯碱等耗煤量均有所上升。
• 钢铁行业耗煤：全国铁水产量微增，高炉开工率上升。

结论

煤炭行业在当前环境下表现出较强的支撑力，尤其在油价上涨背景下，煤炭作为替代能源的价值凸显。板块整体上涨，部分个股涨幅显著，行业基本面健康，政策托底预期增强，为煤炭资产的重估提供了有利条件。投资建议关注高股息动力煤公司、弹性焦煤公司，同时无烟煤及煤化工公司亦受益于高油价环境。然而，需警惕海外经济放缓、产能释放、新能源替代及安全事故等风险。