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原油市场总结（2025年3月26日）

核心内容概述

本报告分析了2025年3月26日原油市场的走势，指出当前原油市场处于震荡上行阶段。尽管存在多重利空因素，但市场对原油的多头情绪仍占主导，建议投资者轻仓试多。

主要观点

1. 供应端动态

• OPEC+增产计划：欧佩克+意外决定在4月执行此前多次推迟的增产计划，每月增产约13.8万桶/日，对市场供应带来一定压力。
• 美国原油产量：美国原油产量在3月14日当周环比减少0.2万桶/日至1357.3万桶/日，结束连续六周回升，较12月上旬历史最高位回落5.8万桶/日。
• 美国钻机数量：美国石油钻机数量上周减少1部，显示短期内增产动能减弱。
• 其他供应因素：尼日尔河三角洲石油管道因事故暂停，俄罗斯、伊拉克和哈萨克斯坦等国发布超额补偿减产新计划，进一步影响全球供应。

2. 需求端动态

• 美国炼厂开工率：美国炼厂开工率上升0.6个百分点至86.5%，显示需求端有所回暖。
• 美国原油库存：EIA数据显示，美国原油库存当周增加174.5万桶，但成品油库存减幅超预期，整体油品库存减少。
• 成品油库存变化：汽油库存减少52.7万桶，精炼油库存减少281.2万桶，取暖油库存小幅增加，表明成品油需求增强。

3. 全球需求预期

• EIA需求预期：EIA将2025年全球原油需求增速下调3万桶/日至127万桶/日，但将2026年需求增速上调7万桶/日至117万桶/日。
• OPEC需求预期：OPEC维持2025年全球原油需求增速预期在145万桶/日，2026年为143万桶/日。
• IEA需求预期：IEA将2025年全球原油需求增速下调7万桶/日至110万桶/日，并将2025年原油过剩幅度上调15万桶/日至60万桶/日，若OPEC+继续减产计划，过剩幅度可能进一步扩大。

4. 外部因素影响

• 地缘政治风险：美国考虑拦截伊朗油轮，对伊朗实施制裁；美国对委内瑞拉石油进口的国家征收25%关税，限制委内瑞拉原油出口。
• 俄乌冲突：俄乌尚未同意全面停火，黑海航行安全协议需在撤销部分制裁后才可能生效，增加市场不确定性。
• 贸易战：特朗普对钢铁和铝征收25%关税，加拿大和欧盟实施报复性关税，引发市场对全球经济放缓的担忧。

5. 美国能源政策

• 战略石油储备：美国能源部表示准备取消石油战略储备出售计划，并计划回购战略储备，显示对市场稳定的重视。
• 经济预期：美联储维持利率不变，但倾向鸽派的官员减少，经济增速预期下调。

关键信息汇总

市场建议

• 操作建议：近期原油市场呈现震荡上行趋势，建议投资者轻仓试多。
• 风险提示：需关注地缘政治、贸易战及全球经济放缓等风险因素，投资有风险，入市需谨慎。

数据来源

• 期现行情：博易大师、Wind
• 报告发布机构：冠通期货股份有限公司
• 分析师：苏妙达
• 执业资格证号：F03104403/Z0018167

免责声明

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