20250429-国泰期货-所长早读_78页_24mb

报告总结

宏观政策方向
2025年4月29日，政治局会议强调政策重点为加快落实前期结构性工具，政策储备充足，未来或择机加码对冲。当前国内宏观经济数据趋弱，但下行幅度温和。预计短期内政策以结构性支持为主，待贸易摩擦对经济的影响更明确，关税走向稳定后，可能进一步推出降准降息等总量政策。政策调整的核心在于平衡经济压力与市场预期。

商品市场分析

1. 黄金
   当前调整属战术层面，战略趋势上行未结束。短期需关注美国关税谈判进展，若后续黄金回落，主因或为美国经济受关税反噬导致增长下行，可能触发降息周期，为二季度黄金回升提供支撑。整体呈现出斜N字型走势，长期仍具上涨动力。

2. 白银、铜、铝、氧化铝

   • 银：企稳反弹，需关注市场供需变化。
   • 铜：库存减少支撑价格上涨，但短期震荡可能性大。
   • 铝：区间震荡，趋势强度偏弱。
   • 氧化铝：寻底继续，国内外价格波动受市场影响。

3. 锌、铅

   • 锌：区间整理，短期波动受成本支撑及需求变化影响。
   • 铅：窄幅震荡，市场对再生铅和废电动车电池价格关注度较高。

4. 其他品种

   • 短纤：短期跟随原料反弹，但下游需求仍偏谨慎。
   • 瓶片：上游原料上涨推动报价上调，但市场成交清淡。
   • 白糖：震荡偏弱，国内产量与消费量存在结构性矛盾，全球供应短缺背景下或面临价格压力。
   • 豆油、豆粕：现货情绪波动，短期回调风险需警惕。
   • 铁矿石、螺纹钢、热轧卷板：受限产预期和港口数据影响，短期震荡偏弱。
   • 工业硅、多晶硅：需求疲软致盘面弱势，需关注政策及消息面发酵。
   • 燃料油、低硫燃料油：弱势震荡，外盘价差波动影响价格走势。

市场趋势与策略

• 黄金：长期战略看涨，短期需关注关税谈判结果及美国经济数据，可能受益于降息周期。
• 铝、氧化铝：趋势强度中性或偏弱，建议观望。
• 锌、铅：区间震荡，短期操作需谨慎，关注库存及成本变化。
• 短纤、瓶片：跟随原料反弹，但需注意下游需求疲软对价格的影响。
• 白糖：震荡偏弱，关注国内外供需差异及全球供应短缺预期，短期存在回调风险。
• 工业硅、多晶硅：需求端弱势，消息面波动可能影响短期走势。
• 螺纹钢、热轧卷板：限产预期升温，短期反弹后或面临压力。

风险提示

• 国内外贸易摩擦对经济及市场情绪影响需持续跟踪。
• 政策力度及落地节奏可能对大宗商品价格产生重要影响。
• 市场存在不确定性，建议投资者根据自身风险承受能力决策，谨慎操作。

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