9月十大转债：反弹空间怎么看？-240902-浙商证券-10页_710kb

可转债市场反弹空间分析与9月展望

报告核心观点

1. 8月回顾：8月转债指数下跌24.5%，市场呈现“M型”走势；转股溢价率上升，纯债溢价率转负，情绪低迷。
2. 反弹空间测算：
   • 价格中位数修复至112元左右（修复空间5元）；
   • 若跌破债底转债占比从40%降至20%/10%，修复至112/115元。
3. 9月展望：利空渐释，市场有望系统性修复，推荐稳健组合：风语、冠盛、福蓉等10只转债。

主要发现

估值变化

• 转股溢价率：8月上升25%，平价低于90元和110-120元区间的转债溢价率显著提升。
• 纯债溢价率：跌至负值区间，反映债市对转债信用风险过度定价。

市场结构

• 小盘转债表现弱于大盘；
• 阶段反弹推动成交额从7月638亿元降至8月440亿元，交投情绪波动。

风险提示

• 经济基本面改善放缓或债市超调可能抑制反弹；
• 海外流动性变化影响市场风险偏好。

9月策略：聚焦避险需求，关注价格分化修复机会。