20130731-第一创业-第一创业中国信用债市场日报_54页_644kb

中国固定收益证券市场日报总结

核心内容概述

本报告分析了7月30日中国信用债市场的整体走势及主要事件，包括中证指数表现、中债银行间中短期票据利率、信用债市场要闻、发债主体动态以及交易所公司债收益率变化。整体来看，市场资金面有所缓解，公司债收益率小幅走低，但高收益债信用利差继续扩大，部分企业因经济下行和行业竞争压力导致信用评级下调，引发债基净值下跌。此外，政府性债务审计、私募债发行争议、债券ETF交易规则调整等事件对市场情绪和操作策略产生影响。

主要观点

1. 市场走势

• 中证指数收盘情况：多个信用债指数收盘点数微跌，跌幅在0.01%-0.05%之间，显示市场整体情绪偏谨慎。
• 中债银行间中短期票据：1年期、3年期、5年期票据利率略有波动，但整体维持稳定。
• 公司债收益率：公司债收益率小幅下降，主要集中在短久期品种，降幅多在10BP左右。中高评级债买盘增加，部分低评级债收益率也有下降。
• 企业债—城投债：受地方政府债务审计影响，部分城投债收益率上行，但资金面缓解后有所反弹。
• 分离债：收益率小幅反弹，部分交投活跃品种小涨2BP。

2. 信用债市场要闻

• 政府性债务审计：8月1日起开始第二次全面审计，引发市场对地方政府债务风险的担忧，但中央强调不发生系统性风险，有助于稳定市场预期。
• 信用债评级下调：多家企业信用评级下调，引发债基踩雷事件，市场风险偏好下降。
• 深市债券ETF T+0操作：8月5日起可实施T+0交易，暂不征收交易经手费和流量费，提升市场流动性。
• 私募债发行争议：新祥铝业与东方花旗因私募债发行失败产生纠纷，反映出当前私募债发行机制不完善及市场不确定性。

3. 发债主体动态

• 华晨汽车集团：主体和债项评级上调至AA+，显示其信用状况改善。
• 南天信息：预计1-9月净亏损3500万元-5500万元，业绩承压。
• 华能国际：上半年净利润同比增长167%，显示其盈利能力增强。
• 大康牧业：预计1-9月净利润同比下降90%-100%，受行业低迷和成本上升影响。
• 苏宁云商：净利润同比减少58.24%，尽管营收增长，但盈利能力下降。
• 通鼎光电、深圳华强：净利润同比上升，分别为53.53%和150.55%，表现优于行业平均水平。
• 毅昌股份、中国远洋：净利润同比转亏或亏损减少，反映部分企业面临经营压力。

关键信息

1. 市场风险因素

• 信用风险：信用债评级下调引发债基净值下跌，特别是高收益债收益率继续上升，显示市场对信用风险的担忧。
• 流动性风险：私募债发行失败，反映出市场流动性不足及买方需求变化。
• 政策风险：政府性债务审计可能揭示潜在风险，影响市场信心。

2. 市场机会

• 城投债反弹：在资金面缓解后，部分城投债收益率下降，可能带来投资机会。
• 债券ETF交易便利性提升：T+0操作增加市场活跃度，有利于资金灵活配置。
• 部分企业盈利改善：如华晨汽车、通鼎光电、深圳华强等，显示市场中存在优质投资标的。

3. 行业与政策影响

• 地方政府债务问题：审计力度加大，推动债务透明化和改革。
• 评级机制：信用债评级调整有助于市场合理定价，但也暴露了市场不规范问题。
• 行业表现：周期性行业和民营企业面临更大信用风险，需警惕其债券价格波动。

总结

中国信用债市场在7月30日整体表现偏弱，但部分品种因资金面缓解而反弹。政府性债务审计对市场情绪产生冲击，同时推动债务透明化和改革。信用债评级下调加剧了市场风险，导致债基净值大幅下降。私募债发行失败反映出市场流动性不足和发行机制不完善。部分企业盈利改善，如华晨汽车、通鼎光电和深圳华强，显示市场中仍存在投资机会。未来需关注政策导向、市场流动性及企业基本面变化，以优化投资策略。