20180204-东吴证券-零售_步步高牵手腾讯_巨头引领新零售变革加速_传统商超嫁接新零售赋能提效值得期待_12页_1mb

步步高牵手腾讯，新零售变革加速总结

核心内容

步步高与腾讯签署《战略合作框架协议》，标志着传统商超与互联网巨头深度合作的开始。双方以“智慧零售”为共同愿景，致力于构建新能力、构筑数字化运营体系、营造新生态，推动零售行业价值链重塑。此举预示传统商超在新零售背景下的转型与提效前景广阔。

主要观点

1. 巨头引领新零售变革
   腾讯与阿里自2017年起在零售领域不断布局，通过参股、合作等方式，加速新零售生态的构建。阿里通过参股联华超市、新华都、高鑫零售等企业，腾讯则参股永辉超市、家乐福中国、步步高、海澜之家等，形成线上线下融合的新零售模式。

2. 新零售模式初步跑通
   盒马鲜生、超级物种等新零售先锋企业已实现线上线下一体化的商业模式，展现出较高的盈利能力和市场竞争力。传统商超正加快新零售探索，借助线上数据优化选品与促销策略，提升门店效率与覆盖范围。

3. 数字化转型成为关键
   双方合作将推动零售企业构建数字化新能力，包括顾客全生命周期管理、商品供应链互联网化、科学决策体系等。通过腾讯的流量与数据优势与步步高的线下场景与运营经验结合，打造更完善的数字化消费体验。

4. 零售行业整合加速
   零售行业呈现“连横”趋势，龙头公司通过输出供应链、技术、管理能力，进行跨区域、多业态、线上线下一体化拓展。建议关注超市板块龙头及具备区域优势、估值合理的标的，如永辉超市、家家悦、步步高、鄂武商等。

关键信息

• 合作愿景：共同发展“智慧零售”，实现零售行业的价值链重塑。
• 合作领域：构建新能力、数字化运营体系、新生态。
• 步步高背景：西南地区零售龙头，门店超过300家，超市约250家，百货超50家。
• 腾讯与阿里布局：腾讯入股永辉超市、家乐福中国、步步高等，阿里参股联华超市、新华都、高鑫零售等。
• 新零售模式：盒马鲜生、超级物种、步步高鲜食演义等，均通过线上线下结合提升用户体验与效率。
• 行业趋势：线下零售持续复苏，电商保持高速增长，传统商超正迎来整合提效新阶段。
• 投资建议：关注超市板块龙头及具备区域优势、估值合理的公司。
• 风险提示：宏观经济增速放缓、线下零售发展不及预期。

行业走势与数据

• 本周表现：零售板块整体下跌，其中贸易Ⅱ板块跌幅最大（-10.02%）。
• 行业数据：2017年社会消费品零售总额增长10.2%，实物商品网上零售额同比增长28%，占社零总额15%。
• 电商表现：阿里巴巴2017年Q4营收同比增长56%，移动月度活跃用户增长18%。
• 个股表现：苏宁云商、永辉超市等表现优于行业，南极电商因估值修复逆市上涨。

重点公司公告

• 苏宁云商：计划出资95亿元购买万达商业股份。
• 天虹股份：吸收合并全资子公司，优化运营结构。
• 永辉超市：实施限制性股票激励计划，增资永辉云创。
• 步步高：与腾讯签署战略合作框架协议，开启智慧零售转型。
• 上海家化：业绩预增，净利润同比增长约79%。
• 王府井：控股股东国有股权无偿划转至首旅集团。

结论

步步高与腾讯的战略合作是新零售变革的重要一步，传统商超通过与互联网巨头合作，有望实现数字化转型与提效。行业整体呈现整合与扩张趋势，龙头公司具备更强的竞争力与增长潜力。建议投资者关注具备资源禀赋和估值优势的零售企业，同时警惕宏观经济与线下零售发展不及预期的风险。