20220121-光大证券-力芯微-688601.SH-2021年业绩预告点评_业绩预告超预期_政策驱动电子雷管加速落地_3页_313kb

力芯微 (688601.SH) 公司研究总结

核心内容

力芯微于2021年发布了业绩预告，全年实现归属于母公司所有者的净利润约1.6亿元，同比增长139%，略超市场预期。公司主要业务涵盖电源管理芯片及电子雷管相关智能组网延时管理芯片的研发与销售，其产品在手机品牌客户中获得良好口碑，并持续拓展市场份额与产品线。

主要观点

• 业绩表现强劲：2021年净利润增长显著，主要得益于电源管理芯片业务的快速增长，以及电子雷管业务的政策驱动。
• 客户与产品拓展：公司通过加强研发团队与研发投入，成功与三星、LG、小米等国内外知名客户合作，同时推动LDO、OVP、TVS等产品线发展。
• 政策支持电子雷管：公安部与工信部推动电子雷管全面使用，预计2022年实现，为公司相关业务带来较大的增长潜力。
• 长期发展布局：公司积极布局信号链产品、磁感应芯片及PMU项目，同时拓展汽车电子芯片市场，形成小批量销售。
• 股权激励计划：公司实施股权激励，授予129名员工约1%的限制性股票，设定2021-2023年净利润增长目标，增强员工激励与公司长期发展信心。
• 估值与评级：基于公司业绩增长预期，上调2021-2023年净利润预测至1.60/2.19/3.06亿元，对应PE分别为67X、49X、35X，维持“买入”评级。

关键信息

财务表现

• 营业收入：预计2021年为818亿元（百万元），同比增长50.64%。
• 净利润：预计2021年为160亿元（百万元），同比增长138.95%。
• EPS：2021年预计为2.50元，2022年为3.42元，2023年为4.78元。
• 毛利率：预计2021年为33.5%，呈上升趋势。
• ROE：2021年预计为14.6%，2022年为17.2%，2023年为20.0%，持续提升。
• PE与PB：2021年PE为67X，PB为9.8X；预计2023年PE为35X，PB为7.0X。

现金流与资产负债

• 经营性现金流：2021年预计为95亿元（百万元），2022年为140亿元（百万元），2023年为197亿元（百万元），呈稳步增长趋势。
• 资产负债率：从2019年的28%下降至2021年的11%，显示公司财务结构优化。
• 流动比率与速动比率：2021年分别达9.29与8.29，显示公司短期偿债能力较强。

风险提示

• 疫情反复可能影响消费电子行业景气度。
• 电子雷管渗透进度可能低于预期，影响相关业务增长。

估值指标

市场数据

• 当前股价：167.88元
• 总股本：0.64亿股
• 总市值：107.44亿元
• 一年最低/最高：137.68元 / 215.38元
• 近3月换手率：76.02%

评级与结论

• 行业及公司评级：维持“买入”评级，认为公司未来6-12个月的投资收益率将领先市场基准指数。
• 分析师声明：报告内容基于合法合规信息，分析师独立、客观出具，不与报酬直接相关。

估值方法的局限性

• 本报告所用估值方法及模型存在假设依赖，不同假设可能导致结果差异。
• 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

• 本报告由光大证券股份有限公司制作，仅限特定客户传送。
• 未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或引用本报告内容。
• 报告内容不构成投资建议，投资者应自行承担风险。