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浙商早知道总结（2026年01月26日）

一、核心观点概览

1.1 策略观点

领域：A股策略
核心观点：

• 市场在降温后或将呈现短期震荡+降波格局，但从季度视角看，“系统性慢牛”仍可期待。
• 行业配置上，建议关注兼具业绩与弹性的“两电化非机”+中小成长板块。
• “春季躁动”是全年走势的前瞻，通常持续约70天，上证指数平均上涨20%。
• 领涨行业包括成长、消费、顺周期风格及有色、机械、计算机、军工、建材、电新、化工、电子等行业。
• 年末结汇增多+汇率升值与春季行情形成顺周期共振。

驱动因素：

• 政策预期偏强、央行流动性投放、经济数据及财报真空期等因素叠加。
• 中央经济工作会议和政治局会议对政策力度和产业展望的定调。
• 央行通过降准或降息等宽货币政策维护流动性。

风险提示：

• 美国关税政策超预期
• 美联储降息节奏不及预期
• 国内经济修复不及预期

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1.2 固收信用债观点

领域：债券市场
核心观点：

• 建议维持现有仓位，保持中性心态，关注一季度降准等政策窗口带来的催化效应。
• 利率债绝对收益率已处于低位，资本利得空间受限，信用债仍是收益主要来源。
• 机构配置行为对信用利差收窄形成支撑。

市场看法：

• 市场缺乏突破性因素，多空力量趋于平衡，预计收益率将围绕当前水平震荡，波动收窄。
• 前期推荐的3-5年期二永、城投品种仍具配置价值，利差虽有压缩但进一步收敛可能性仍存。

风险提示：

• 财政货币政策或外部扰动超预期
• 样本数据无法代表整体
• 历史收益数据不代表未来

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二、重要点评

2.1 医疗器械行业专题：手术机器人五问五答

主要事件：

• 2026年1月20日，医保局发布《手术和治疗类辅助操作类立项指南（试行）》

简要点评：

• 预计2026年收费目录落地及出海加速将催化国产手术机器人放量拐点。
• 重点关注具有商业化能力的平台型企业及具有独创性或较强生产能力的上游厂商。

投资机会：

• 推荐：微创机器人、美好医疗、爱康医疗
• 关注：天智航、精锋医疗等

催化剂：

1. 收费政策落地
2. 国产产品入院
3. 出海成为新增长点

投资风险：

• 政策变动或落地不及预期
• 商业化不及预期
• 行业竞争加剧
• 海外拓展不及预期
• 第三方数据不全面

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三、投资评级说明

股票投资评级

等级	定义
买入	相对于沪深300指数表现 +20% 以上
增持	相对于沪深300指数表现 +10% ~ +20%
中性	相对于沪深300指数表现 -10% ~ +10% 之间波动
减持	相对于沪深300指数表现 -10% 以下

行业投资评级

等级	定义
看好	行业指数相对于沪深300指数表现 +10% 以上
中性	行业指数相对于沪深300指数表现 -10% ~ +10% 之间波动
看淡	行业指数相对于沪深300指数表现 -10% 以下

说明：

• 本报告采用相对评级体系，表示投资的相对比重。
• 投资者应结合自身持仓结构及其他因素进行决策，不应仅依赖评级结论。

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四、法律声明及风险提示

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，具备证券投资咨询业务资格。
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