20261010-华源证券-2026年石油石化行业中报总结_Q2油价大幅上涨_石油石化行业盈利显著提升_12页_787kb

2026年石油石化行业中报总结

核心内容

2026年上半年，石油石化行业整体盈利显著提升，但板块指数表现跑输大盘。尽管油价波动较大，但行业受益于价格上涨及行业协同减产，带动了上下游企业的业绩改善。

主要观点

• 整体行业表现

  • 石油石化行业2026H1累计收益率为-5.89%，跑输上证指数9.05个百分点。
  • 行业盈利能力显著提升，总营业收入同比增长4.10%，归母净利润同比增长34.58%。
  • Q2营业收入同比增长11.32%，归母净利润同比增长58.68%，主要受益于油价上涨、库存收益以及聚酯板块协同减产。

• 油气开采板块

  • 油价在26H1先涨后跌，布伦特原油结算价平均达88.1美元/桶，Q2升至97.3美元/桶。
  • 上游企业受益于高油价，业绩表现强劲。
  • 中国海油、中国石油和中曼石油的Q2归母净利润分别同比增长41.57%、49.52%和112.72%。

• 油服板块

  • 全球海上油气资本开支提升，26H1达664亿美元，同比增长超200%。
  • 海上钻井平台使用率向深水项目倾斜，Q2油服公司业绩稳健，未来业绩弹性空间较大。
  • 中海油服、海油工程、海油发展Q2归母净利润分别同比增长7.08%、17.11%和93.05%。

• 炼化板块

  • Q2炼油毛利受油价高位压制，但库存收益带动炼化企业净利润显著提升。
  • 中国石化、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹和恒逸石化Q2归母净利润分别同比增长4.89%、229.83%、16675.60%、6705.16%和2130.12%。

• 烯烃板块

  • 替代路线（煤头、气头）盈利显著提升，受益于油价上涨和海外炼厂供应收缩。
  • Q2乙烯盈利中，煤头和气头分别同比增长53.42%和98.30%，丙烯盈利同样大幅增长。
  • 宝丰能源和卫星化学Q2归母净利润分别同比增长84.92%和249.68%。

• 聚酯板块

  • 行业协同减产带动聚酯盈利显著提升，涤纶长丝价差同比增长158.25%。
  • 涤纶长丝库存增加，PTA开工率下降，供给收缩带动景气度修复。
  • 桐昆股份和新凤鸣Q2归母净利润分别同比增长378.72%和191.46%。

关键信息

投资建议

• 看好：关注拥有海外炼油资产或成品油出口配额的企业，如【荣盛石化】【恒逸石化】【中国石化】。
• 中长期潜力：涤纶长丝行业具备较高的安全边际，后续关注需求修复情况，如【新凤鸣】【桐昆股份】。
• 估值重估：若油价维持中高水平，上游油气公司和煤化工、气头化工企业或迎来估值重估，关注【中国海油】【海油工程】【卫星化学】【宝丰能源】。

风险提示

1. 油价大幅波动风险
2. 行业供应大幅波动风险
3. 下游需求不及预期风险

行业表现与数据概览

总结

石油石化行业在2026年上半年整体盈利显著提升，主要受益于油价上涨、库存收益及行业协同减产。虽然板块指数跑输大盘，但部分企业如中国海油、中国石油、宝丰能源、卫星化学、桐昆股份和新凤鸣等表现出强劲的业绩增长。投资建议关注具有海外资源及出口配额的企业，同时留意油价波动、行业供应及下游需求风险。