20180820-万联证券-研究所策略周刊第27期_强势美元对股市的影响有多大__11页_863kb

强势美元对股市的影响有多大？——万联证券研究所策略周刊第27期总结

核心内容

本报告分析了强势美元对我国股票市场的影响，并指出虽然中长期影响有限，但短期内对投资者心理具有压制作用。报告同时关注了中美贸易摩擦、市场情绪及政策环境对A股市场走势的影响，认为当前市场处于筑底阶段，未来风险偏好有望回升。

主要观点

• 强势美元对A股中长期影响有限：通过资产转移和货币政策两条路径分析，人民币贬值预期未形成，资金难以大规模流出，且中美货币政策存在背离，人民币汇率对国内货币政策影响较小。
• 短期影响显著：人民币汇率接近7时，投资者心理受挫，市场情绪趋于悲观，成交量维持地量，显示市场信心不足。
• 市场处于筑底阶段：A股已接近中长期底部区域，经济基本面相对稳定，货币政策和财政政策边际改善，是市场底部形成的重要条件。
• 风险偏好提升动力来自三方面：去杠杆告一段落、中美贸易战缓和、新经济快速发展。
• 中美贸易谈判有望缓和：8月底为美国中期选举高峰期，贸易摩擦可能缓和，有利于提升市场风险偏好。
• 市场热点关注板块：优质高科技成长、西部基建、国企改革等。

关键信息

外部因素

• 中美贸易摩擦：美方对中国2000亿美元商品加征关税的听证会推迟至9月初，方案实施最早在9月底或10月，短期内摩擦升级可能性较大。
• 美元走强：美元指数上涨约10%，人民币贬值压力显现，但贬值预期尚未形成，资金流出有限。

内部因素

• 货币政策不及预期：中国央行货币政策与美联储不同步，人民币汇率对国内货币政策影响较小。
• 经济基本面稳定：7月工业增加值同比增长6.0%，固定资产投资同比增长5.5%，显示经济仍在稳定运行。
• 去杠杆进程接近尾声：有助于提升市场风险偏好。

市场表现

• 成交量低迷：市场情绪极度悲观，卖盘力量衰竭。
• 投资者行为：新增开户数低位，公募基金仓位维持在52.75%，融资余额回落。
• 外资动向：港股通资金加速流入A股，显示外资对A股的配置意愿增强。

风险提示

• 中美贸易摩擦升级：可能导致市场风险偏好进一步下降。
• 美联储加息超预期：可能加剧资本外流压力。
• 国内经济超预期回落：对市场形成负面冲击。

市场参与者行为

市场展望

• 短期无需过度悲观：市场仍在筑底过程中，风险偏好有望逐步回升。
• 中长期需时间积累：市场走出底部可能一波三折，需关注政策改善与经济复苏信号。
• 关注板块：优质高科技成长、西部基建、国企改革等板块具备投资价值。

投资评级

行业投资评级

公司投资评级

基准指数

• 沪深300指数：作为市场基准。

报告来源

• 分析师：宋江波
  执业证书编号：S0270516070001
  联系方式：电话 021-60883490，邮箱 songjb@wlzq.com.cn

• 联系人：常丹丹
  联系方式：电话 021-60883482，邮箱 changdd@wlzq.com.cn

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