20230804-东方财富证券-房地产复兴专题一_从超大特大城市更新出发_对未来十年投资规模和发展模式进行展望_23页_3mb

宏观专题：从超大特大城市更新出发，对未来十年投资规模和发展模式进行展望

策略观点

• 回顾20年棚户区改造助推城市更新，但未来需平衡去库存与货币化安置。
• 中国人口拐点已到，2030年地产需求中枢较2020年可能降低40%。
• 国务院发文加大对超大、特大城市政策支持，推动城中村改造成为经济增长关键。
• 情景预测：未来十年完成潜在城市更新区域30%，货币化安置比例40%-70%下年均拉动城市更新投资总额385-445万亿，相当于每年额外拉动投资67%-78%。
• 城市更新需聚合政府与各方主体，综合运用政府投资、专项债、PPP、投资人+EPC、REITs等路径融资。
• 未来城市更新将围绕“以人为本、城市发展积聚、交通价值整合”等理念推进。
• 国务院支持超大特大城市城中村改造，标志着中国城镇化最高区域增量改造启动。

风险提示

• 政策支持力度不及预期风险
• 全球经济衰退风险

分析表明，未来十年超大特大城市更新将拉动巨额投资，尤其是商品房和房地产上下游产业链，再结合政府支持与市场化推进，将成为中国经济新的增长引擎。