20221130-新世纪期货-12月金融市场展望_配置大盘股指多头_国债期货多头介入_11页_1mb

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相关报告：
- 《中小盘股指相对乐观，期限利差有望回落》（2022-11）

12月金融市场展望

核心建议

股票指数：
- 建议配置大盘股指多头，优选IF2301作为多头标的。
- 基差交易可选择做多IC主力合约基差修复。
- 比价交易维持IH/IC看多策略。
股指期权：
- 建议买入IO近月或次近月的看涨期权或牛市价差。
- 牛市价差区间上沿可设置于4000点。
- 隐含波动率期限曲线结构为Contango，近月隐含波动率贴水，显示市场看多情绪稳定。
国债期货：
- 建议持有十年期国债期货单边多头。
- 期限利差策略可止盈，因期限利差已回落至年度低位。

一、行情回顾

11月主要表现：
- 国内四大股指期货主力合约齐齐上扬，收红。
- 大盘股指表现优于中小盘股指。
- 国债收益率曲线整体小幅抬升，三大期限国债期货主力合约11月回落，收出月度阴线。
经济数据：
- 10月CPI同比上涨2.1%，PPI同比下降1.3%。
- 广义货币M2余额同比增长11.8%，狭义货币M1余额同比增长5.8%。
- 社会融资规模存量同比增长10.3%，对实体经济发放的人民币贷款余额同比增长10.9%。
- 房地产开发投资同比下降8.8%，商品房销售面积同比下降22.3%，房地产企业到位资金同比下降24.7%。
- 制造业PMI降至48.0%，非制造业商务活动指数降至46.7%，综合PMI产出指数降至47.1%，显示经济下行压力。

二、股票指数分析

1. 股指表现

四大股指（沪深300、上证50、中证500、中证1000）在11月均上涨。
大盘股指（沪深300、上证50）涨幅较大，收益率显著高于中小盘股指。
夏普率方面，沪深300和上证50由负转正，显示风险调整后收益提升。
中证500和中证1000的波动率和风险指标相对较高，建议配置时需容忍更大回撤。

2. 股指期货基差与价差

截至11月29日，三大股指期货主力合约基差转为负值。
IF基差-5.57，IH基差-0.25，IC基差-13.17，IM基差-4.47。
IC和IM基差显著低于25%分位数，可尝试基差收敛策略。
IF/IC、IH/IC比价反弹，建议继续介入反弹交易。

三、股指期权分析

隐含波动率：
- 沪深300和中证1000股指期权平值隐含波动率回落，市场看多情绪稳定。
- 隐含波动率期限曲线结构为Contango，近月隐含波动率贴水，显示市场对近期行情企稳预期。
认沽认购比率：
- I0持仓量认沽认购比率震荡上行，MO持仓量认沽认购比率回落，显示市场更倾向沪深300反弹。
期权策略建议：
- 可买入IO近月或次近月的看涨期权或牛市价差。
- 牛市价差区间上沿设置于4000点。
- 利用隐含波动率较低，可考虑买入跨式期权组合。

四、债券利率分析

美联储政策：
- 11月继续加息75个基点，联邦基金利率目标区间升至3.75% - 4%。
- 市场预期2023年不降息，目标利率可能升至5.25%。
国债收益率曲线：
- 一年期以上国债收益率曲线整体上移。
- 十年期与一年期利差快速回落，月末因央行流动性投放出现反弹。
全球十年期国债走势：
- 西方主要国家十年期国债利差回落。
- 中日十年期国债利率上扬。
资金利率：
- SHIBOR3M和FR007均保持上行趋势，接近2.2%和2.1%。
策略建议：
- 止盈上期的期限利差做空策略。
- 建议持有十年期国债期货多头。

五、风险提示

主要风险点：
- 美国财政和货币政策变化；
- 中美对抗；
- 俄乌冲突。

六、小结与交易策略

股票指数：
- 大盘股指表现优于中小盘股指；
- 建议保持适度风险偏好，布局大盘股指多头；
- 期权策略建议买入看涨期权或牛市价差，上沿设置于4000点；
- 基差交易建议做多IC主力合约基差修复。
债券市场：
- 建议持有十年期国债期货多头；
- 期限利差策略止盈。

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