> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ## 三美股份（603379）2023年4月21日公司点评总结 ### 股价表现 截至报告日，公司股价为3680元，过去两周股价区间为17.25-36.80元。 ### 财务数据回顾 - **2022年业绩**：营收4771亿元，同比增长178.4%；归母净利润486亿元，同比下降94.4%。毛利率为16.1%，低于2021年的23.2%。 - **季度表现**：2022年Q4营收下降23.45%，净利润大幅下跌91.87%。 ### 制冷剂与原材料波动 - 受限于HFCs制冷剂配额，2022年产能冲量导致成本倒挂，拖累利润。 - 主要原料中，萤石粉、偏氯乙烯、三氯乙烯、四氯乙烯、氯仿、硫酸、二氯甲烷价格同比变动剧烈，部分产品价格大幅下跌。 ### 项目进展 公司在建项目为259亿元，含江苏四氟项目改扩建、福建六氟磷酸锂、浙江PVDF项目等，推进一体化氢能布局，实现电池级含氟新材料联动发展。 ### 投资建议 - 2023-2025年预计每股收益分别为1.06元、1.16元、2.07元，对应PE分别为32X、21X、16X。 - 维持“增持”评级，认为公司有望受益于制冷剂周期反转。 ### 主要风险 - 下游需求复苏不及预期； - 原材料价格波动； - 制冷剂及含氟新材料价格波动； - 项目建设进度延迟。 ### 公司增长潜力 公司是国内领先的氟化工企业，布局半导体及新能源材料，较长景气周期支持长期成长空间。