20251124-长江期货-粕类油脂周报_35页_2mb

豆粕

供应端

• 买船加快：国内采购加速，买船进度稳步上升，短期供应增加，M2601合约价格承压。
• USDA报告：下调美豆产量，库存预期下调，但丰产预期和南美良好天气抑制价格表现。

需求端

• 养殖需求稳定：饲料需求同比增幅7%以上，豆粕添加量提升，四季度需求同比增幅5%以上。

成本方面

• 美豆成本支撑弱，种植成本重回上升，底部或在10美分/蒲基本位。

价格走势

• 短期偏弱：期现价格下跌，基差短期反弹，关注买船和大豆拍卖进展。

油脂

棕榈油

• 供应过剩：马棕产量供给双升，出口不景气，库存累库压力犹存。
• 进口成本压力：美豆生物柴油政策预期利空，印度进口放缓。

豆油

• 供需收紧有限：报告下调美豆库存，出口与利率议模型调整拖累价格。
• 国内供应：到港量季节性下降，库存去库但中长期供应可持续。

菜油

• 供应趋紧缓解：进口量低位运行，叠加抛储，12月供需或边际改善。
• 政策风险存续：加菜关系仍无突破，存在进口不确定性。

周度回顾

• 所有品种价格普跌，主因马来出口不佳、美豆利空、国内供应压力。

策略建议

• 豆粕：小幅偏弱震荡，关注买船动态。
• 油脂：棕油价格上沿支撑4000美分左右；豆油短期7200元勉强支撑；菜油受进口恢复预期走弱震荡。

市场风险提示

⚠️ 中美贸易政策、南美天气、气候变化、进口成本增加、库存变动。