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中原证券晨会总结（2016年4月18日）

核心内容

2016年4月18日中原证券晨会围绕当前中国经济形势、政策动向及市场走势进行了分析，重点包括经济数据、政策调整、行业配置建议等。

主要观点

1. 经济数据与趋势

• 一季度GDP增长6.7%，高于市场预期，显示经济小周期回升迹象。
• 工业增加值在3月同比增长6.8%，环比增长0.64%，其中制造业增长7.2%，表现亮眼。
• 消费稳步回升，3月社会消费品零售总额同比增长10.5%，1-3月累计增长10.3%。
• 房地产投资回升较快，1-3月房地产开发投资同比增长6.2%，商品房销售面积和销售额分别增长33.1%和54.1%。
• 社会融资规模创历史同期最高水平，一季度新增人民币贷款达4.61万亿元，M2增速13.4%，显示货币信贷环境宽松。

2. 政策动向

• 总理召开经济形势座谈会，强调推进结构性改革，特别是供给侧结构性改革，以扩大内需、稳定增长。
• 国务院发布互联网金融整治文件，P2P网贷成为整治重点。
• 证监会主席刘士余召开机构座谈会，要求市场机构稳健经营、诚信尽责，强调保护投资者权益。
• 财政部长楼继伟表示，经济结构性改革取得重大进展，包括金融管制放宽、价格市场化改革、要素流动改革等。

3. 货币政策与市场预期

• 货币政策仍保持灵活适度，但需警惕边际恶化风险，因美国加息和国内通胀压力逐渐显现。
• 企业社保缴费费率阶段性降低，减轻企业负担，预计每年可减轻企业负担1000多亿元。
• 住房公积金缴存比例将被规范，部分企业可阶段性降低或缓缴。

4. 市场表现与投资逻辑

• A股市场震荡上行，周初波动后突破，整体情绪偏暖，但短炒心态仍存。
• 融资融券余额稳步回升，显示市场信心恢复。
• 行业配置以中性策略为主，关注结构性投资机会，如低位滞胀股、业绩预增股、年报高送转股、国企改革股等。
• 重点推荐行业：钢铁、煤炭、非银金融、采掘等周期类板块，因其资金净流入和市场关注度较高。
• 主题逻辑：关注即将召开的上海国际核电装备论坛和北京全球移动互联网大会，预计对核电和移动互联网板块形成阶段性利好。

关键信息

1. 重要经济数据

2. 政策调整

• 社保费率阶段性降低：企业职工基本养老保险单位缴费比例超过20%的省份降至20%，部分可降至19%；失业保险总费率降至1%~1.5%。
• 住房公积金缴存比例：高于12%的予以规范，部分企业可阶段性降低或缓缴。

3. 市场操作建议

• 操作策略：行情大概率进入中后期，需控制仓位，防范风险，建议调仓至低位滞胀股或减仓。
• 投资标的：重点关注业绩预增、年报高送转、国企改革等板块。
• 行业配置：建议配置移动互联网板块，同时关注钢铁、煤炭、非银金融、采掘等周期类板块。

行业投资组合分析

• 上周市场走势：上证综指震荡盘升，累计上涨3.12%，成交量略有放大，市场量价配合合理。
• 资金流向：非银金融、采掘、钢铁资金净流入，计算机、医药生物、电气设备资金净流出。
• 板块表现：非银金融、采掘、有色金属融资买入金额增长明显，显示市场关注度较高。
• 换手率：计算机板块换手率连续15周排名靠前，轻工制造近期换手率明显提高，值得关注。

总结

2016年一季度中国经济呈现稳中向好的趋势，多项经济指标改善，显示经济小周期回升。政策层面，结构性改革持续推进，货币信贷环境宽松，但经济复苏仍需时间验证。市场方面，A股呈现震荡上行走势，资金面稳定，但短炒心态仍存。投资建议以中性策略为主，关注结构性机会，重点配置移动互联网、钢铁、煤炭等板块，同时警惕计算机、医药生物等资金流出板块的风险。