机械设备行业24年度策略：温和复苏、供需错配-20231020-华泰证券-63页_3mb

24年度策略总结：温和复苏与供需错配下的投资机遇

核心内容

2024年机械设备行业将经历温和复苏，主要受益于库存周期反转、国产替代加速以及新技术应用。同时，船舶海工行业在供给受限背景下将迎接“海上基建大周期”，而人形机器人、新能源装备等新兴领域则迎来产业提速，具备较大的增长潜力。

主要观点

1. 通用制造：温和复苏，关注新技术/出口/国产替代

   • 制造业库存周期已从被动去库转向主动补库，预计2023年底结束。
   • 建议关注机床、工业机器人、叉车、缝纫机、激光器、工控等板块。
   • 重点推荐企业包括海天精工、纽威数控、科德数控、埃斯顿、杭叉集团、安徽合力、杰克股份、中国船舶、博迈科、振华重工、中集集团等。

2. 供需错配：船舶海工行业迎来“海上基建大周期”

   • 全球碳中和背景下，船舶海工行业供给端弹性受限，带来供需错配。
   • 需求集中于大型箱船、LNG船，头部船厂产能稀缺。
   • 海工行业因投资额大、开发周期长，呈现倒序复苏，需求逐步传导至钻井平台环节。

3. 人形机器人：具身智能产业提速

   • 技术进步、巨头入局和政策激励推动人形机器人产业快速发展。
   • 大模型赋予机器人“大脑”，实现“手脑协调”。
   • 感知层关注六维力/关节扭矩传感器和触觉传感器，执行层关注准直驱方案。
   • 国内厂商在六维力传感器和触觉传感器领域已具备一定国际竞争力。

4. 工程机械：国内周期磨底，海外景气高企

   • 国内工程机械市场处于周期磨底阶段，需等待地产政策逐步落地。
   • 海外市场依然高景气，国产商从“配套”转向“自主”出海，提升全球市场份额。

5. 新能源：关注全球布局和技术迭代

   • 光伏设备行业关注欧美利率降息及海外自建产能，技术迭代推动设备升级。
   • 锂电设备关注大圆柱电池、复合铜箔、电镀铜等新技术。
   • 氢能行业受益于地方政策推动及经济性提升，电解槽迎来发展黄金期。

关键信息

制造业库存周期

• 制造业库存周期分为主动去库、被动去库、主动补库、被动补库。
• 2023年4月以来制造业利润同比增速回升，进入被动去库阶段，预计2023年底结束，2024年将进入主动补库阶段。

工控行业

• 2022年工控市场总规模约2898亿元，市场增速约1.4%。
• 2023年下半年工控市场面临下行压力，但2024年有望进入上升周期。
• 外资在低压变频器、伺服、PLC等领域占据较大份额，国产替代空间较大。

工业机器人

• 2023年H1，工业机器人主要下游行业较为分散，但“轻载高速”需求占比提升。
• 国产机器人在小六轴、SCARA等机型国产化率提升较快，埃斯顿等企业已进入行业前十。

机床行业

• 2022年我国机床企业财务状况健康，净利率普遍在10%-15%之间。
• 政策支持与产业竞争力提升将推动工业母机国产替代加速。

机床刀具

• 刀具市场细分度高，产品属性决定良性竞争格局。
• 出口有望成为第二增长极，2022年全球刀具市场规模达400亿美元，国内出口量价齐升。

激光器

• 光纤激光器市场规模增长放缓，但价格竞争趋缓。
• 锐科激光等国内龙头市场份额持续提升，国产化率约为66%。

叉车行业

• 2023年国内叉车内销持续改善，出口保持增长。
• 电动化趋势显著，全球叉车电动化率提升，中国锂电叉车海外渗透率仍有较大提升空间。

新能源装备

• 光伏设备关注海外需求变化及技术迭代。
• 锂电设备受益于新能源车出口及储能需求增长。
• 氢能行业因地方政策及经济性提升，迎来招标热潮。

风险提示

• 工业复苏及产业进步不及预期
• 原料价格波动
• 国际贸易关系恶化
• 关税缓和相关政策落地进度不及预期
• 新能源相关产业政策不及预期

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