> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 朗信电气（920220.BJ）投资总结 ## 核心内容概述 朗信电气是一家深耕热管理电驱动零部件的国家级高新技术企业，专注于电机总成、电子风扇、电子水泵、空调鼓风机等产品的研发、生产和销售。公司成立于2009年，2025年实现归母净利润13162万元（yoy+13.10%），营收达14.11亿元（yoy+8.52%），毛利率17.30%，净利率9.33%。公司产品广泛应用于新能源汽车、燃油车、储能、数据中心等多个领域，客户以银轮集团、奇瑞、吉利、比亚迪等主流车企及一级供应商为主。 ## 主要观点 - **行业增长**：新能源汽车市场持续扩张，2020年至2025年，中国新能源汽车销量从136.7万辆增长至1649万辆，CAGR达64.55%。全球新能源汽车销量也从2020年的310.5万辆增长至2025年的2054.3万辆，年复合增长率达45.92%。 - **产品结构**：公司核心产品为电子风扇及电机总成，合计占营收95%以上。电子风扇分为有刷和无刷系列，无刷系列适用于新能源汽车，具有更高的精度与毛利率。电子水泵已形成多功率段产品系列，应用于新能源汽车领域。 - **募投项目**：公司募投项目总投资53446万元，其中芜湖新能源汽车热管理系统部件项目（一期）预计新增产能，可实现年达产产值约90099.40万元；热管理电驱动零部件扩产项目预计新增产能，达产产值约50170.85万元。 - **市场地位**：公司是热管理电驱动零部件领域的重要参与者，产品在新能源汽车市场具备一定竞争力，市场份额领先。公司同时在储能、数据中心等新兴市场具有拓展潜力。 - **可比公司**：同行业公司包括恒帅股份、飞龙股份、旭升集团、文灿股份和天龙股份，可比公司PE TTM中值为48.6X，公司当前发行市盈率14.23X，估值较低，具备投资价值。 ## 关键信息 ### 发行情况 - **发行价格**：28.29元/股 - **发行市盈率**：14.23X - **发行数量**：1324万股 - **发行后总股本**：6621万股 - **发行占比**：20% - **战略配售数量**：132.4万股，占发行数量的10% - **战略投资者**：2家 - **可流通股本比例**：20% - **募集资金总额**：37,460万元 ### 产品结构与技术优势 - **主要产品**：电机总成、电子风扇、电子水泵、空调鼓风机 - **技术优势**：公司拥有119项专利，其中34项为发明专利，产品具备高精度、高耐用性等优势，如LF系列有刷电机寿命是普通电机的2倍 - **应用场景**：电子风扇适用于燃油车、新能源乘用车、储能等场景；电子水泵覆盖30W-450W功率段，已进入多家主流车企供应链 ### 客户与市场 - **前五大客户**：银轮集团（26.93%）、奇瑞汽车（13.89%）、吉利集团（13.81%）、比亚迪（9.55%）、江苏嘉和（4.71%） - **客户集中度**：2023-2025年，前五大客户销售额占比分别为77.22%、68.43%、68.89% - **客户类型**：包括整车厂客户和一级供应商客户，如银轮集团、比亚迪、奇瑞、吉利、法雷奥等 ### 营收与盈利情况 - **营收增长**：2021-2025年营收分别为4.15亿元、10.31亿元、13.01亿元、14.11亿元，复合增长率17.01% - **净利润增长**：2021-2025年归母净利润分别为0.81亿元、1.16亿元、1.32亿元，增速逐步放缓 - **毛利率与净利率**：2025年毛利率为17.30%，净利率为9.33%，盈利能力稳健 - **成本控制**：期间费用率从2021年的9.20%降至2025年的7.56%，研发费用率下降至3.12%，显示公司成本管理能力提升 ### 行业前景 - **下游拓展**：公司产品不仅应用于汽车行业，还拓展至储能、低空经济、数据中心、基站、轨道交通、冷链、石化等领域 - **市场前景**：新能源汽车市场持续增长，同时混动车型销量增速高于纯电车型，未来市场空间广阔 ### 申购建议 - **估值优势**：公司当前发行市盈率14.23X，低于可比公司PE TTM中值48.6X，具备投资价值 - **产品竞争力**：电子风扇全系列适配多场景，电子水泵形成多功率段产品系列，具备市场拓展潜力 - **建议关注**：公司技术领先，客户优质，且在新能源汽车热管理领域具备较强竞争力，建议投资者关注 ## 风险提示 1. **行业增速放缓**：若新能源汽车市场增速进一步放缓，公司核心产品需求可能同步下降，影响收入增长 2. **整车厂竞争加剧**：整车厂对成本控制要求提高，可能导致零部件价格下降，压缩公司毛利率 3. **客户集中度高**：公司对前五大客户依赖度较高，若客户份额下降或价格要求降低，将对业绩产生不利影响 ## 总结 朗信电气凭借在热管理电驱动零部件领域的技术积累和市场拓展，已形成稳定的核心产品线，并在新能源汽车市场占据重要地位。公司具备较强的盈利能力，且募投项目有助于提升产能与市场竞争力。随着新能源汽车市场持续增长，公司有望进一步受益，同时在储能、数据中心等新兴领域拓展增量市场。建议投资者关注公司未来增长潜力，但需警惕行业增速放缓、整车厂竞争加剧和客户集中度高等风险。