20220110-华泰期货-铜周报_升贴水报价持续走高_铜价或仍维持相对偏强态势_7页_1mb

铜价分析总结

核心内容

近期铜价呈现震荡偏强走势，主要受欧洲能源危机和美联储货币政策影响。尽管临近年末，需求有所减弱，但全球库存维持低位，对铜价形成支撑。整体来看，铜价或将延续震荡偏强态势。

主要观点

• 现货价格：SMM1#电解铜周均价在69,940元/吨至70,480元/吨之间，平水铜升贴水持续上行，显示市场对铜的溢价需求。
• 期货走势：沪铜2202合约上周最低至69,000元/吨，最高至70,770元/吨，周五夜盘收于69,850元/吨，整体呈现先抑后扬的走势。
• 宏观因素：欧洲能源危机推动铝厂减产担忧，推动有色板块整体上行；美联储12月会议纪要暗示更早更快加息，对铜价形成一定压力。
• 基本面分析：
  • TC指数小幅上升，LasBambas运输恢复，铜精矿供应增加。
  • 哈萨克斯坦抗议活动未影响铜精矿发运。
  • 进口窗口持续关闭，LME0-3Back结构维持。
  • 冬奥会对北方冶炼厂影响有限，年底赶产效应支撑电解铜产量。
  • 废铜替代优势显现，精废价差持续回升。
• 库存情况：全球库存持续低位，LME及SHFE库存去库，但保税区库存有所累库。

关键信息

• 需求端：周度铜杆开工率降至62.2%，连续四周回落，主因元旦期间停工检修；春节临近，部分下游企业预计本月中旬后停产。
• 供应端：TC指数上升，运输恢复，铜精矿供应增加；但进口窗口关闭，国内供应仍偏紧。
• 价格与基差：
  • 现货升贴水持续走高，平水铜升贴水在155至395元/吨之间。
  • 沪伦比值为7.27，显示进口盈利空间。
• 套利策略：
  • 单边策略：谨慎偏多。
  • 跨市套利：内外反套。
  • 跨期套利：暂缓。
  • 期权策略：暂缓。
• 关注点：
  • 累库拐点。
  • 货币政策导向。
  • 能源危机风险。

表格数据摘要

图表分析要点

• 图1：进口矿TC价格小幅上升，显示矿端供应相对稳定。
• 图2：国内粗铜加工费维持高位，显示冶炼成本支撑。
• 图3：LME与SHFE铜价走势分化，LME铜价上涨，SHFE铜价震荡。
• 图4：沪铜价差结构显示内外价差扩大，进口窗口关闭。
• 图5：SMM平水铜升贴水持续走高，显示市场对铜的溢价需求。
• 图6：精废价差回升，废铜替代优势显现。
• 图7：沪铜到岸升水维持高位，显示进口成本较高。
• 图8：Wind终端行业指数上行，显示有色金属板块整体走强。
• 图9：现货铜内外比值显示进口成本较高。
• 图10：沪伦比值和进口盈亏显示进口盈利空间缩小。
• 图11：COMEX净多持仓显示市场对铜的多头预期。
• 图12：沪铜成交与持仓量显示市场活跃度。
• 图13：全球交易所铜显性库存维持低位。
• 图14：全球注册仓单维持低位。
• 图15：LME铜库存维持低位。
• 图16：SHFE铜库存维持低位。
• 图17：COMEX铜库存维持低位。
• 图18：上海保税区铜库存有所累库。

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