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CMBI Credit Commentary Summary

核心内容概述

本报告为CMBI固定收益部发布的市场日报，涵盖了近期市场动态、政策变化、行业分析以及新发行债券信息等内容，重点分析了中国和亚洲其他地区的市场表现及未来展望。

主要观点

1. 市场动态

• 固定收益市场：早盘市场较为平静，近期新发行债券普遍走弱。CINDBK 4.8 PERP价格下跌至99.75。
• 短期高评级债券：有买家介入，如HAOHUA、CDBALF、CNBG、CMINLE等。
• 房地产板块：部分优质房企如COGARD和CHINSC价格上涨，而如PWRLNG、LOGPH等房企则下跌。
• 金融板块：新发行的BNKEA债券收盘价为$T + 223$，较报价$T + 230$有所走低。
• TMT板块：基准债券如BABALENOVO和CONAMP走宽，而MEITUA则走窄。

2. 中国政策动态

• RRR削减：中国人民银行（PBOC）宣布小幅削减RRR，表明其货币政策仍以温和宽松为主。
• 政策影响：PBOC指出流动性已较为充足，未来可能难以进一步削减RRR或下调LPR。
• 结构性政策：PBOC将更多依赖结构性政策来促进信贷供给并降低特定行业融资成本。
• 疫情对经济影响：上海疫情可能已见顶，未来政策调整可能对消费服务板块产生积极影响。

3. 中国南城（CSCHCN）进展

• 股权出售：中国南城已获得最后的反垄断审批，完成对SZCDG的股权出售。
• 债务偿还：公司已全额偿还到期的6亿元人民币境内MTN。
• 投资建议：维持“买入”评级。

4. 印尼煤炭税率调整

• 税率提升：印尼政府将煤炭销售的特许权使用费税率提高至27%，为新规定下的最高水平。
• 影响分析：假设 Newcastle Benchmark 保持在137美元/吨，Indika的EBITDA将同比减少20%-30%。
• 长期影响：Kideco的CCOW许可证将在2023年3月到期，预计其净利润将保持稳定。

关键信息

5. 离岸亚洲新发行债券（已定价）

6. 离岸亚洲新发行债券（待发行）

7. 市场动态补充

• 印尼煤炭特许权使用费：提高至27%，对煤炭企业产生较大影响。
• SHDOIS：通过180天期票据融资15亿元人民币，利率为2.51%。
• DEXICN：PWC辞职，由Elite Partners接任，审计结果可能延迟。Dexin已存入资金偿还11.875%的2022年到期债务。
• XINAOG：Zhoushan LNG 90%股权被ENN Natural Gas以85.5亿元人民币收购。
• JINKE：控股股东出售1%股权。

投资建议与评级

• CSCHCN：维持“买入”评级。
• INDYIJ：维持“买入”评级，预计净利润将保持稳定。

风险与免责声明

• 报告信息仅供参考，不构成投资建议。
• CMBIS及其关联公司可能与报告中提到的公司存在投资银行关系，可能影响报告的客观性。
• 报告仅限指定接收者使用，未经许可不得复制、分发或出版。
• 信息基于公开资料，CMBIS不对其准确性、完整性或及时性作任何保证。

联系信息

• 固定收益部：CMBI Fixed Income
• 联系方式：fis@cmbi.com.hk
• 分析师：
  • Glenn Ko, CFA: (852) 3657 6235 | glennko@cmbi.com.hk
  • Polly Ng: (852) 3657 6234 | pollyng@cmbi.com.hk
  • James Wen: (852) 3757 6291 | jameswen@cmbi.com.hk