20181119-光大证券-石油化工行业原油周报第75期_OPEC减产预期提振油价_13页_2mb

报告摘要

OPEC 减产预期提振油价总结

核心内容

本周国际原油价格在OPEC减产预期的提振下企稳，布伦特和WTI原油期货价格分别收于67.10美元/桶和57.03美元/桶。中国原油期货SC1812价格收于463.5元/桶。美元指数维持在96.42附近。

主要观点

油价走势：油价在供应过剩和需求疲软的担忧下一度下跌，但OPEC减产预期支撑其企稳。
OPEC产量变化：10月OPEC产量较上月增加12.7万桶/日，达到3290万桶/日，显示OPEC国家仍在增产。
美国市场动态：美国石油活跃钻井数增加2台至888台，商业原油库存增加1027万桶，达到4.42亿桶。同时，美国整体库存下降2777.7万桶至19.05亿桶。
伊朗出口与制裁：美国对伊朗的制裁豁免结果低于预期，短期内加剧了市场对供给过剩的担忧，导致价格波动。
未来油价预期：短期内油价走势取决于12月12日OPEC维也纳会议是否达成减产协议。若减产，油价有望稳定；若未减产，可能继续下行。中期来看，油价预计会上涨，因制裁豁免只是暂时的，美国希望逐步减少伊朗石油进口，最终目标是实现伊朗原油进口量归零，预计到2019年5月4日，油价可能突破三位数。

关键信息

国际原油市场

布伦特和WTI原油期货价格分别为67.10美元/桶和57.03美元/桶。
美国原油及石油制品总库存下降至19.05亿桶。
美国商业原油库存增加至4.42亿桶。

OPEC产量与政策

10月OPEC产量增加12.7万桶/日，达到3290万桶/日。
沙特产量增加12.8万桶/日，伊朗产量减少15.6万桶/日，委内瑞拉减少4万桶/日，利比亚增加6万桶/日。
OPEC剩余产能为28万桶/日，显示其仍有增产空间。

石化产品价格与价差

纯苯、石脑油、丙烯价格下降，乙烯价格上涨。
PDH、MTO、石脑油裂解价差缩小，显示石化产品价格压力。

投资建议

继续看好3-6个月的原油价格走势。
建议配置与油价一阶相关的标的，包括中石油、中石化、中海油、新奥股份、卫星石化、华鲁恒升、阳煤化工等。
后续走强动力来自于OPEC产量回落和伊朗出口量下降。

风险提示

中美贸易摩擦加剧。
地缘政治风险。
美国原油产量增速过快。

图表目录

图1：原油价格走势（美元/桶）
图2：Brent-WTI现货结算价差（美元/桶）
图3：Brent-Dubai现货价差（美元/桶）
图4：WTI原油总持仓（万张）
图5：WTI原油非商业净多头持仓（万张）
图6：SC1809与SC1812期货合约结算价（人民币元/桶）
图7：布伦特-1809与布伦特-1812现货价差（人民币元/桶）
图8：SC1809与SC1812期货合约持仓量（张）
图9：SC1809与SC1812期货合约成交量（张）
图10：美国原油及石油制品总库存（千桶）
图11：美国原油库存（千桶）
图12：美国汽油库存（千桶）
图13：美国馏分油库存（千桶）
图14：中国原油及成品油库存（百万桶）
图15：中国成品油库存（百万桶）
图16：OECD整体库存（百万桶）
图17：OECD原油库存（百万桶）
图18：新加坡库存（百万桶）
图19：ARA库存（百万桶）
图20：全球石油需求及预测（百万桶/天）
图21：2018全球原油需求增长预期（百万桶/天）
图22：美国汽油消费（百万桶/天）
图23：英德法意石油需求（千桶/天）
图24：日本国内销售石油需求（千桶/天）
图25：印度石油需求（千桶/天）
图26：中国石油消费情况累计图（万吨）
图27：中国原油进口量（万吨）
图28：全球及OPEC原油产量（百万桶/天）
图29：全球石油产量（百万桶/天）
图30：非OPEC国家原油产量增长预期（百万桶/天）
图31：美国原油产量（千桶/天）
图32：OPEC总产量及沙特产量（千桶/天）
图33：利比亚、尼日利亚月度产量（千桶/天）
图34：伊拉克等六国减产执行率（%）
图35：页岩油产量（百万桶/天）
图36：美国钻机数
图37：OPEC剩余产能（百万桶/天）
图38：石脑油裂解价差（美元/吨）
图39：PDH价差（美元/吨）
图40：MTO价差（美元/吨）
图41：新加坡汽油-原油价差（美元/桶）
图42：新加坡柴油-原油价差（美元/桶）
图43：新加坡石脑油-原油价差（美元/桶）
图44：美国炼厂开工率（%）
图45：WTI和标准普尔
图46：WTI和美元指数
图47：原油运输指数(BDTI)

行业及公司评级

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要的资料，或公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或其他原因，致使无法给出明确的投资评级