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萤石网络公司点评 (20230806)

基本分析

• 行业分类：计算机设备
• 投资评级：增持（维持）

业绩表现

• 2023H1：营收228.5亿元（+92.5%），净利润25.9亿元（+703倍）
• Q2单季：营收120.6亿元（+1414%），净利润16.7亿元（+100倍）
• 毛利率：Q2达44.61%，环比提升3.49个百分点，主因电商渠道扩展、产品结构优化、供应链管理和汇率收益共同驱动。

核心驱动因素

1. 产品结构优化：
   • 智能入户类产品营收占比较提升，利润增长显著。
   • 云平台服务与智能设备整合，高毛利产品线占比扩大。
2. 供应链与成本控制：缺芯缓解、优化备货策略，提升产能利用率。
3. 研发投入持续：在AIoT、具身智能机器人等领域布局加强。

未来展望

• 战略方向：深化云+端一体化布局，拓展国内外市场。
• 盈利预测（2023-2025年）：
  • 营收：540.5亿/690.7亿/891.9亿，同比增速25.5%/27.8%/29.1%
  • 净利润：53.2亿/76.3亿/114.1亿，同比增速59.7%/43.4%/49.6%
• 估值：PE 42.82倍/29.87倍/19.96倍，维持“增持”评级。

风险提示

• 市场竞争加剧、研发不达预期、数据安全风险。