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中原期货研究所晨会纪要（2023年6月16日）

宏观要闻总结

1. 经济数据：5月中国宏观经济指标同比增速回落，环比有所改善，工业增加值同比增265%，消费同比增127%，投资增长4%，房地产开发投资下降72%。青年失业率仍高，需关注政策支持。
2. 货币政策：MLF利率下调10个基点，LPR有望非对称下调，尤其是长端利率可能调整更大。
3. 国际局势：
   • 欧洲央行如期加息至2001年以来最高水平，预计7月继续加息，上调通胀预期，下调GDP增速预期。
   • 美国CPI数据超预期，美联储暂停加息虽符合预期，但后续仍可能加息。
   • 美国初请失业金人数和工业产出环比有所下降，经济动能承压。
4. 价格与商品：天然气供应消息影响欧洲价格大幅波动；中国进口煤炭、原油、天然气同比大幅增加。
5. 外交动态：中国领导人将于6月访问德国、法国，展现外交活跃度。

主要品种晨会观点总结

• 农产品：花生现货供给紧张，预计短期支撑较强；油脂（棕榈油、豆油）需求疲软，供应宽松，预计震荡回调；糖市短期承压，但仍存支撑。
• 能源化工：甲醇供需矛盾持续，维持震荡偏弱，建议逢高做空；PVC供需双弱，短期震荡偏弱；尿素价格下行，预计短期震荡。
• 工业金属：铝价支撑仍存，短期偏强；镍库存低，价格波动剧烈；铜价短期反弹，受美元大跌与国内政策提振。
• 期权金融：增量资金推动反弹，创业板表现亮眼；1月以来三大股指连续拉升，“政策预期+资金流入”主导行情；操作建议侧重盘中参与、末日轮策略。
• 黑色、化工与非金属：螺纹钢、热卷小幅反弹，供需双降，短期震荡；铁矿石维持偏强；焦煤短期震荡，需关注跟踪政策加码与口岸库存；橡胶供需偏弱，关注天气。

市场观点与操作建议总结

• 商品总体：商品短期存在超跌反弹预期，但高度需谨慎。
• 期权操作：胀势能代表为牛市或做空波动率，相对利率调整后的策略灵活。
• 风险提示：高利率持续压制货币宽松预期、宏观经济弱复苏、供给端超预期恢复等。

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