深度报告-20250127-东吴证券-橡胶管业优势基本盘稳健_纵向拓展材料与装备服务_29页_2mb

利通科技深度报告总结

• 公司概况：利通科技是国内液压胶管领军企业，主营高压力流体橡胶软管及总成。成立2003年，产品广泛应用于工程机械、石油开采、海洋工程等领域。股权结构集中，董事长赵洪亮、刘雪苹夫妻合计控制45.78%股份。

• 财务表现：2019-2023年营收和归母净利润年均复合增速分别为16.64%和44.19%。2023年毛利率达47.84%，净利率27.44%。2024-2026年预计营收478/567/626亿元，归母净利润105/133/155亿元，对应PE为1423/1126/964倍。

• 竞争优势：

  1. 液压软管：打造“大力神”系列，实现中高端进口替代。
  2. 工业软管：2021年推出的超耐磨酸化压裂软管成本节约70%，安装效率提升2倍，毛利率显著提升。
  3. 强链补链：拓展超高压装备（如食品灭菌设备、市政管网服务）与高分子材料研发。

• 行业前景：橡胶软管下游应用广泛，包括工程机械、石油开采、汽车、食品饮料等，市场空间稳健增长，全球工业软管市场预计年均复合增长率58%。

• 投资建议：首次覆盖给予“增持”评级，认为公司在软管主业基础上横向拓展材料与装备服务，成长空间显著。

• 风险提示：原材料价格波动、市场开拓不及预期、竞争加剧等风险点存在。