20201009-万联证券-家用电器行业周观点报告_海外冰箱市场需求旺盛_空调新冷年稳健开局_14页_1mb

家用电器行业周观点报告总结

行业核心观点

• 市场表现：国庆节前一周交易日（9月28日-9月30日），上证综指下跌0.04%，而申万家用电器指数上涨0.88%，跑赢大盘0.93pct，行业表现优于整体市场。
• 子板块表现：其他视听器材、空调、冰箱等子板块小幅上涨，涨幅前三位分别为其他视听器材+2.43%、空调+1.28%、冰箱+0.67%。小家电板块则有所回调。
• 投资建议：整体建议“强于大市”，重点关注技术实力强、海内外市场布局完整、线上线下渠道融合成熟的白电龙头企业。

投资要点

空调行业

• 新冷年启动：2021新冷年已启动，空调企业积极推出新能效、新功能产品，并加快线上线下渠道整合。
• 新能效标准推动变革：新能效标准实施，促使高能效比变频空调渗透率提升，市场份额向技术领先企业集中。
• 线上渠道崛起：疫情加速了产品销售向线上转移，线上渠道融合度高的企业率先受益。
• 库存与价格战：尽管8月内销出货量微增，但行业库存清理进度可能不及预期，价格战短期内仍将持续。
• 风险提示：疫情反复可能影响需求与线下渠道恢复；库存清理进度不及预期；原材料价格上涨压缩利润空间。

彩电行业

• 面板价格上涨：受疫情和面板供应商退出影响，面板价格上涨行情预计持续至年底。
• 价格战难停：尽管面板价格上涨，但行业规模与竞争格局仍促使价格战持续。
• 中高端产品机会：价格战背景下，技术实力强的厂商有望发力中高端产品，顺应消费升级趋势。
• 品牌格局变化：面板短缺可能促使产业链纵深控制强的品牌获得更大优势。

冰箱行业

• 需求井喷与成本上升：疫情引发的囤货需求和海外供应链中断，推动冰箱与冷柜行业集体涨价，7月内外销同比增长，外销增长更显著。
• 涨价趋势：多数企业于9月13日发布涨价通知，涨幅在5%-10%之间，执行时间多为10月1日。
• 盈利改善预期：成本上升与需求旺盛推动行业盈利能力提升。
• 风险提示：疫情反复可能影响需求；出口订单透支未来增长；原材料价格波动压缩利润空间。

小家电行业

• 市场表现分化：吸尘器市场整体下滑，戴森保持领先，均价同比上涨，其他品牌表现分化。
• 产品类型变化：推杆式产品销量上涨，洗地机等新品类增长明显，扫地机器人等产品增长放缓。
• 品牌格局：戴森仍占据主导地位，国产品牌需在高端化与产品创新上寻求突破。

行业重要事件

• 外资品牌动态：部分外资品牌如三星、苏泊尔因不适应中国市场而撤离，但松下、博西家电等仍加大在华投资。
• 行业洗牌效应：厨卫电器行业呈现“老板、方太、华帝”三足鼎立格局，苏泊尔未能跻身一线。
• 渠道变革加速：疫情推动线上销售增长，企业加速线上渠道整合，直播带货成为重要销售方式。
• 涨价潮来袭：冰箱、冷柜行业因成本上升和需求激增，掀起新一轮涨价，提升盈利能力。

上市公司重要公告

• 长虹华意：收到拆迁补偿款1830.86万元。
• 新宝股份：变更持续督导保荐代表人。
• 海信家电：与青岛海信金融控股有限公司签署增资扩股协议。
• *ST同洲：与上海人工智能研究院签署战略合作框架协议。
• 聚隆科技：投资甬矽电子，拟受让股份并认购新增股份。
• ST毅昌：为参股公司提供财务资助。
• 高斯贝尔：设立全资子公司拓展5G和智慧城市业务。
• 顺威股份：获得政府质量奖奖励100万元。
• 深康佳A：控股子公司获约1.04亿元政府补助。

行业重点数据跟踪

• 空调产量与库存：8月空调内销出货量微增，库存清理进度存在不确定性。
• 冰箱产量：7月冰箱与冷柜销量双增，出口增长显著，行业面临涨价压力。
• 洗衣机与电视产量：洗衣机与电视产量略有波动，市场整体表现平稳。
• 房屋新开工与竣工面积：数据显示房屋新开工与竣工面积增长，为家电行业提供潜在需求支撑。

风险提示

1. 疫情不确定性：海内外疫情形势可能影响需求与线下渠道恢复。
2. 库存清理不及预期：空调库存清理进度可能滞后，影响市场表现。
3. 原材料价格波动：异氰酸酯、白料、HIPS料等价格上涨，压缩利润空间。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

总结

家用电器行业在2020年9月28日至9月30日期间表现优于大盘，尤其在空调、冰箱等子板块中涨幅明显。新冷年启动后，空调、彩电、冰箱等行业面临结构性调整与渠道变革，线上销售占比提升，价格战与产品创新并存。同时，原材料价格上涨与疫情因素影响行业盈利空间，但市场需求旺盛也带来增长机遇。建议关注具备技术优势、渠道融合能力强的龙头企业，以应对行业变化与风险挑战。