20241224-西南证券-汽车行业2025年投资策略_电动智能与机器人共舞_行业周期加速向上_91页_5mb

报告摘要

西南证券：2025年汽车行业投资策略报告总结

核心观点

智能汽车：
- L3+自动驾驶试点加速落地：工信部2024年6月确定9家智能网联汽车试点联合体，特斯拉FSD入华进程加快，未来L3+渗透率或大幅提升。
- 城市NOA成为标配：2023年为城市NOA元年，2024年是高阶自动驾驶快速推进的一年，Robotaxi有望在2025年开启元年。
- 华为大周期启动：华为与赛力斯、奇瑞、北汽等车企深化合作，鸿蒙智行销量创新高，2024年1-11月累计销量401万辆，同比增435%。华为进军人形机器人领域，工业机器人中心正式运营，人形机器人市场进入百花齐放阶段。
新能源汽车：
- 销量与渗透率双增长：2024年1-11月新能源乘用车零售销量达9599万辆，渗透率47.4%，同比增117%。预计2025年销量达1531万辆，同比增长26%。
- 插混与增程式需求旺盛：插混销量同比增799%，占比31%；增程式车型销量增101%，续航优势显著。
- 出口增长强劲：2024年1-10月新能源乘用车出口超189万辆，同比增35%，插混车型出口占比升至13.6%。拉美成新增长点，俄罗斯市场受政策影响下滑。
商用车市场：
- 重卡销量迎拐点：2025年重卡销量预计1120万辆，同比增25%，核心支撑因素为燃气重卡、新能源重卡及非俄市场出口。老旧国四柴油车淘汰政策有望新增18万辆需求。
- 客车行业增量可期：2024年1-11月客车销量增41%，新能源客车渗透率25%，出口增长179%。2025年新能源客车出海及公交行业复苏将是新增量。