20131222-兴业证券-医药行业_处方药投资机会逐步到来_首选化药龙头_12页_2mb

医药生物行业研究报告总结

核心内容概览

本报告发布于2013年12月22日，由兴业证券医药研究团队撰写，主要分析了医药生物行业一周的市场表现、政策动态及投资建议，重点推荐了一些具有增长潜力的公司，并提示了潜在风险。

主要观点

• 市场表现：本周医药生物板块下跌1.48%，跑赢沪深300指数3.86个百分点。自年初以来，医药板块累计涨幅达31.64%，在23个一级子行业中排名第五，表现出明显的超额收益。
• 估值水平：截至2013年12月20日，医药板块整体估值为34.77倍，相对于沪深300的估值溢价率为309.54%，处于历史较高水平，但较前期有所回落。
• 行业趋势：2014年投资者对处方药过分悲观，可能犯长期逻辑短期化的错误。随着非基药招标延后，化学药投资机会逐步显现，特别是恒瑞医药和华东医药。
• 投资建议：建议在2014年一季度重点配置化学药龙头，随后在中成药降价政策明朗后配置中药龙头和优质中药注射剂企业。同时，关注政策扰动较小、业绩高增长的成长股。

关键信息

一周市场表现

• 医药生物板块全周下跌1.48%。
• 个股方面，贵州百灵、莱茵生物等涨幅居前，而白云山、上海医药等跌幅较大。

行业政策动态

• 《麻醉药品和精神药品管理条例》修订，简化了区域性批发企业的审批流程，有利于加快流通效率。
• 北京市发改委公布了300多种药品的最高零售价，包括西药和中成药。

行业事件

• 江西省报告全球首例人感染H10N8禽流感病例，但风险较低。
• 国家税务总局开展专项整治，查处涉税违法行为，规范发票监管。

投资策略

• 处方药：预计非基药招标延后至2014年下半年，政策真空期将带来增长机会。
• 中成药：在降价政策出台后，可增加对云南白药、天士力等中药龙头的配置。
• 成长股：如新华医疗、京新药业、汤臣倍健、誉衡药业等，业绩增长确定，政策影响较小。

推荐公司列表

2014年展望

• 一季度：重点关注化学药龙头恒瑞医药和华东医药。
• 中成药降价后：建议增加中药龙头（如云南白药、天士力）和优质中药注射剂企业的配置。
• 全年主线：持续关注受政策扰动较小、业绩高增长确定的成长股，如新华医疗、京新药业、汤臣倍健、誉衡药业、凯利泰、汉森制药、香雪制药、三诺生物等。

风险提示

• 超市场预期的政策利空可能对医药板块造成冲击。
• 若创业板下跌，医药板块也可能面临回调压力。

投资评级说明

• 行业评级：推荐（相对表现优于市场）、中性（相对表现与市场持平）、回避（相对表现弱于市场）。
• 公司评级：买入（相对大盘涨幅大于15%）、增持（相对大盘涨幅在5%~15%之间）、中性、减持（相对大盘涨幅小于-5%）。

结论

本报告强调了医药生物行业在2014年的投资机会，特别是处方药和成长股，建议投资者在政策影响较小的背景下，合理配置优质个股，关注业绩增长和市场变化，同时警惕政策风险。