全球资产负债表的崛起：我们如何有效地利用我们的财富（英）-麦肯锡-2021-196页_4mb

报告摘要

《全球资产负债表的持续增长》总结

核心内容

本报告由麦肯锡全球研究院（MGI）发布，旨在探讨全球经济中财富与经济增长之间的关系，分析全球资产负债表的变化趋势及其对经济的影响。报告通过研究十个代表全球60%收入的国家，包括澳大利亚、加拿大、中国、法国、德国、日本、墨西哥、瑞典、英国和美国，揭示了全球财富增长与GDP增长之间的脱节现象。

主要观点

全球资产负债表规模扩大
自2000年以来，全球资产负债表的市场价值三倍增长，从约150万亿美元（约4倍GDP）增长至约500万亿美元（约6倍GDP）。
- 房地产资产占全球净值的一半以上，约2020年占全球净值的49%。
- 非房地产资产（如基础设施、工业设备、知识产权等）占全球净值的约20%。
- 2020年，全球净值达到510万亿美元，相当于全球GDP的6.1倍。
财富增长与GDP增长的脱节
- 全球财富（净值）的增长远超GDP增长，尤其是在发达经济体中，经济增速缓慢但财富显著增加。
- 资产价格相对于收入的增长超过长期平均水平，其中住宅房地产占净值的一半，商业地产和土地占20%。
- 资产价格的上涨主要由低利率和宽松的货币政策推动，而非数字化经济等新趋势。
金融资产与负债的快速扩张
- 金融资产和负债在非金融部门增长迅速，其增速远超GDP。
- 全球平均的贷款与资产价值比率（LTV）保持在80%左右，但在加拿大、日本和英国超过100%。
- 金融资产和负债的增长与房地产资产价格的上升密切相关。
未来趋势与挑战
- 报告提出三种可能的未来情景：
  - 一种是资产相对于收入的价值继续上升，受人口结构变化和高收入家庭储蓄倾向影响。
  - 一种是资产价格回归长期平均水平，可能带来净值的大幅下降。
  - 一种是随着GDP和生产力增长加快，资产负债表相对于收入的结构将重新平衡。
- 为应对当前的不平衡，经济行为者需重新配置资本，投资于可持续发展、可负担住房、数字基础设施等具有增长潜力的领域。
资产负债表的构成
- 全球资产负债表由三个相互关联的部分构成：
  - 实体经济资产负债表（约520万亿美元）
  - 非金融部门的金融资产负债表（约510万亿美元）
  - 金融部门的金融资产负债表（约510万亿美元）
- 这三个部分的总和约为1540万亿美元，相当于全球GDP的6倍。

关键信息

资产负债表的定义与构成
资产负债表包括所有类型的资产和负债，按部门和国家汇总。
- 实体资产包括基础设施、建筑、自然资源和知识产权。
- 金融资产包括股票、债券、养老金和存款等，而金融负债则包括相应的债务和义务。
净值的构成
- 家庭控制着全球净值的95%，其中一半为实体资产（主要是房地产），另一半为金融资产。
- 在中国和美国，最富裕的10%家庭拥有全球净值的三分之二。
数据来源与方法论
- 数据主要来源于OECD、美联储、CEIC和各国统计局。
- 报告采用“微观至宏观”方法，分析行业趋势以理解宏观经济影响。
- 报告未考虑非市场价值（如自然资本和人力资本）。
研究局限性
- 未深入分析特定行业的挑战，如公共资产优化问题。
- 未全面评估金融资产负债表对风险情景的暴露。
- 未调整不同国家的资产价格差异。

结构清晰

报告主题：全球资产负债表的持续增长及其对经济的影响。
研究目的：评估全球财富的使用效率，探讨经济复苏背景下的财富与经济增长的关系。
研究方法：采用“资产负债表”工具，分析国家和部门层面的资产与负债，提供新的经济视角。
未来展望：提出三种可能的经济情景，强调财富增长与经济表现之间的脱节问题，呼吁重新配置资本以实现可持续增长。

研究团队与支持

主要作者：Jonathan Woetzel、Jan Mischke、Anu Madgavkar、Eckart Windhagen、Sven Smit、Michael Birshan、Szabolcs Kemeny、Rebecca J. Anderson
学术顾问：包括诺贝尔奖得主和知名经济学家，如Michael Spence、Laura Tyson、Martin Baily等。
编辑与支持：由MGI高级编辑Stephanie Strom和Peter Gumbel负责编辑，团队成员包括分析师和设计师等。