20221030-安信证券-科华数据-002335.SZ-Q3业绩增速加快盈利水平提升_连续中标国内外大单_5页_420kb

报告摘要

科华数据 (002335.SZ) 2022年三季度业绩总结

核心内容

科华数据于2022年10月30日发布了2022年前三季度业绩报告，整体表现稳健，业绩增速加快，盈利能力提升，同时在国内外市场中标多个大单，显示出强劲的市场拓展能力和业务增长潜力。

主要观点

业绩增长：2022年前三季度公司实现营业收入36.43亿元，同比增长5.97%；归母净利润2.88亿元，同比增长1.40%；扣非归母净利润2.68亿元，同比增长2.19%。其中，第三季度单季营收14.30亿元，同比增长17.45%；归母净利润1.22亿元，同比增长23.80%；扣非归母净利润1.15亿元，同比增长30.70%。
毛利率与净利率提升：受益于大宗材料价格回落、生产效率提升和高毛利业务占比增加，公司前三季度毛利率为30.58%，同比提升0.67个百分点；第三季度毛利率29.94%，同比提升0.03个百分点，环比提升0.88个百分点。净利率为8.26%，同比略有下滑0.26个百分点，但第三季度净利率8.55%，同比提升0.44个百分点，环比提升2.98个百分点。
订单增长：公司在国内市场连续中标多个大型储能项目，中标金额超5亿元；同时在海外市场签约合作超2万套，年供货框架协议近400MWh。在北美RE+展会上，公司与美国合作伙伴Juniper签订年供货10000套iStoragE系列户用储能系统战略合作协议，预计将为未来业绩增长提供保障。
员工持股计划完成：截至9月19日，公司第一期员工持股计划完成购买，累计购买超208万股，成交均价约为35.092元/股，显示公司对未来发展信心充足。
投资建议：公司被评定为“买入-A”，预计2022-2024年营业收入分别为61.01/78.87/103.34亿元，同比增长25.4%/29.3%/31.0%；归母净利润分别为4.92/6.37/8.36亿元，同比增长12.1%/29.6%/31.3%。对应EPS分别为1.07/1.38/1.81元。给予2023年34倍PE，对应目标价46.92元。

关键信息

财务数据

指标	2022年前三季度	2022年Q3	同比变化
营业收入（亿元）	36.43	14.30	+5.97%
归母净利润（亿元）	2.88	1.22	+1.40%
扣非归母净利润（亿元）	2.68	1.15	+2.19%
毛利率（%）	30.58	29.94	+0.67pct
净利率（%）	8.26	8.55	+0.44pct

未来预测

年度	营业收入（亿元）	归母净利润（亿元）	EPS（元）
2022E	61.01	4.92	1.07
2023E	78.87	6.37	1.38
2024E	103.34	8.36	1.81

股价与估值

指标	值（元）
当前股价	40.31
6个月目标价	46.92
PE（2023）	34X
PB（2023）	4.4X

风险提示

数据中心建设不及预期
市场竞争加剧
应收账款增加
新能源业务海外发展不及预期

财务指标

指标	2022E	2023E	2024E
ROE（%）	12.9%	14.9%	17.1%
ROIC（%）	12.9%	15.8%	20.1%
净利润率（%）	8.1%	8.1%	8.1%
费用率（%）	21.6%	21.5%	21.1%
资产负债率（%）	58.9%	56.7%	58.1%
流动比率	1.10	1.13	1.18
速动比率	0.92	0.97	0.99
利息保障倍数	5.68	6.39	8.27

结论

科华数据在2022年前三季度实现了业绩增长与盈利水平提升，Q3业绩增速显著加快。公司积极拓展市场，获得多个国内外大单，为未来业绩增长提供支撑。同时，员工持股计划的完成进一步增强了员工对公司的信心。未来公司盈利能力有望持续改善，尤其是在高毛利率储能业务和海外业务占比提升的背景下。分析师给予“买入-A”评级，目标价为46.92元，体现了对公司长期增长潜力的认可。然而，公司也需关注市场竞争、应收账款增加等潜在风险。

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