20150301-招商证券-医药生物_国务院办公厅关于完善公立医院药品集中采购工作的指导意见_点评-方案符合预期_处方药估值整体承压_13页_522kb

文档总结

核心内容概述

本文档为招商证券医药行业研究团队于2015年3月1日发布的行业分析报告，主要围绕国务院办公厅发布的《关于完善公立医院药品集中采购工作的指导意见》进行点评，分析其对医药行业的影响，并给出投资建议。

主要观点

1. 政策背景与意义

• 国务院出台该政策是为了深化医药卫生体制改革，规范药品集中采购流程，破除以药补医机制，降低药品虚高价格，减轻患者负担。
• 政策强调“四个有利于”，即有利于公立医院改革、有利于降低药品价格、有利于遏制腐败、有利于医药产业健康发展。

2. 政策内容与分类采购

• 双信封制：适用于临床用量大、采购金额高、多家企业生产的药品，强调质量与规模优势。
• 价格谈判：针对专利药品和独家生产药品，建立多方参与的价格谈判机制。
• 集中挂网：适用于妇儿专科非专利药品、急（抢）救药品、基础输液、临床用量小的药品和常用低价药品，由医院直接采购。
• 定点生产：针对临床必需、用量小、市场供应短缺的药品，由国家招标定点生产。
• 特殊药品采购：如麻醉药品、精神药品等，按国家现行规定采购。

3. 政策对行业的影响

• 处方药估值承压：由于招标降价机制的推行，处方药整体估值面临压力。
• 利好优质企业：对新产品储备多、质量优势明显的企业是利好，如恒瑞医药、信立泰等。
• 品牌OTC企业与医药电商受益：价格不存在调整压力，且存在提价预期，医药电商政策逐步放开，有医保报销预期。

4. 政策执行与风险

• 药款结算方式改进：医院需在30天内完成药品货款支付，鼓励直接结算，但实际执行存在挑战。
• 药品配送管理加强：强调企业责任，规范配送流程，保障偏远地区药品供应。
• 数据共享与监管强化：建立采购数据共享机制，推动药品编码标准化，加强全过程监管，防范腐败行为。
• 主要风险：药品招标降价幅度超出预期，可能对行业造成冲击。

关键信息

• 行业规模：截至2015年3月1日，医药行业股票家数为191只，占整体市场的7.4%；总市值21339亿元，流通市值17231亿元。
• 历史表现：行业绝对表现1个月内为3.7%，6个月内为22.6%，12个月内为23.3%；相对表现则分别为3.7%、-30.9%、-42.5%。
• 政策执行预期：各省招标将提速，2015年成为招标大年。
• 行业投资评级：推荐（维持），认为行业基本面向好，指数将跑赢基准指数。

投资建议

• 推荐企业：品牌OTC类企业（如云南白药、华润三九、江中药业、健民集团、东阿阿胶）和医药电商（如九州通、一心堂、太安堂）。
• 关注方向：新产品储备多、质量优势显著的企业。
• 风险提示：药品招标降价幅度超出预期，可能影响行业整体表现。

行业前景

• 短期影响：处方药估值承压，但优质企业仍具投资价值。
• 长期影响：政策推动行业整合，促进医药产业健康发展。
• 趋势判断：药品集中采购将逐步规范化，提升行业透明度和效率。

数据与图表

• 图1：医药生物行业历史PE Band，显示估值区间。
• 图2：医药生物行业历史PB Band，反映行业价值变化趋势。

分析师信息

• 李珊珊：招商证券医药行业首席分析师，CPA，厦门大学工商管理硕士，8年证券从业经验。
• 徐列海、张同、李勇剑：医药行业分析师，具备不同背景和经验。
• 团队荣誉：曾获新财富最佳分析师第3名、证券业金牛分析师第2名、卖方分析师水晶球奖第3名等。

投资评级定义

• 公司短期评级：根据6个月内公司股价相对沪深300指数的表现分为强烈推荐、审慎推荐、中性、回避。
• 公司长期评级：根据公司长期竞争力分为A、B、C。
• 行业投资评级：根据行业指数表现分为推荐、中性、回避。

重要声明

• 本报告由招商证券编制，具有证券投资咨询业务资格。
• 信息来源为合法取得，但不保证其准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告中提及的公司可能为招商证券持有或提供服务，可能存在利益冲突。

字数统计：约990字