20251201-东吴证券-汽车周观点_Robotaxi落地加速_继续看好汽车板块_25页_1mb

汽车行业分析报告：Robotaxi落地加速，AI智能车投资机会凸显

核心结论

1. 🚗 汽车行业进入新十字路口：电动化红利进入尾声，智能化处于"黎明前黑暗"，机器人创新在0-1阶段。
2. 🔮 投资主线：
   • 【AI智能车主线】：Robotaxi/R Van先行，C端紧跟。
   • 【AI机器人主线】：零部件优选（拓普集团、均胜电子、新泉股份、福达股份等）。
   • 【红利&好格局主线】：客车（宇通客车）、重卡（中国重汽A-H/潍柴动力）、两轮车（春风动力）等。

🧭 投资机会聚焦

🔬 AI智能车

• Robotaxi视角：特斯拉、小鹏汽车、小马智行、文远知行、地平线机器人。
• Robovan视角：德赛西威。
• C端卖车：小鹏汽车、理想汽车、华为系、小米集团。
• 上游供应链：域控制器（德赛西威、经纬恒润）、传感器（舜宇光学科技、禾赛）、线控底盘（伯特利）。

🤖 AI机器人

• 人类形机器人：特斯拉Optimus加速落地，核心受益标的：拓普集团、均胜电子、精锻科技、福达股份。
• 投资节奏：2025下半年关注订单落地和应用进展。

⚠️ 风险提示

• 贸战升级超预期，全球复苏不及预期。
• L3/L4智能化技术创新不及预期。
• 全球新能源渗透率低迷。
• 地缘政治不确定性风险。

📊 板块表现

• A股汽车板块本周排名第11，港股排名第7。
• SW汽车零部件表现最佳（+3.7%），商用载客车次之。

📈 短期关注要点

• 理想汽车：Q3交付超9万辆，收入环比降9.5%，净利润转亏。
• Robotaxi进展：小马智行Q3盈利转正，文远知行营收增长144%。