20141103-长城证券-化工行业_投资周报-化工产品价格维持疲弱_37页_2mb

基础化工行业周报总结（2014年11月03日）

核心内容概述

本报告聚焦于2014年11月3日基础化工行业动态，主要分析了化工产品价格走势、重点推荐公司、行业发展趋势以及投资组合等。整体来看，化工行业面临价格疲软的压力，但部分企业通过产业升级、产品结构调整和战略转型，展现出较强的盈利能力和增长潜力。

主要观点

• 化工产品价格疲弱：跟踪的122种化工产品中，上周上涨品种比例降至12.3%，下跌品种比例降至31.97%，整体价格走势偏弱。
• 投资建议为中性：考虑到未来市场可能呈现全面牛市、反弹结束或结构性牛市三种走势，公司选择有所不同，但重点推荐赛轮股份、鸿达兴业、联化科技、万华化学和青岛双星。
• 轮胎产业转型升级：山东发布轮胎产业转型升级方案，目标是提高绿色轮胎比重、优化产品结构，提升行业整体竞争力，推动企业向高端化发展。
• 重点推荐公司表现：多数重点推荐公司前三季度业绩表现良好，部分公司盈利预期上调，如新都化工和鸿达兴业，其EPS和PE数据均显示增长潜力。
• 原油市场走势：WTI和BRENT油价均有所下跌，短期油价预计维持震荡偏弱，长期需关注全球经济复苏和原油供需变化。

关键信息

重点推荐公司盈利预测

轮胎产业转型升级

• 政策背景：山东出台轮胎产业转型升级方案，提升绿色轮胎比重，加快技术工艺研发，强化节能减排。
• 目标设定：到2017年，全钢子午胎、半钢子午胎、全钢工程胎产量分别达到9100万条、31000万条、29万条；到2020年，产量分别达到12000万条、47000万条、34万条，斜交胎产量降至2000万条。
• 绿色轮胎：绿色轮胎比重目标从35%提升至50%，骨干企业中高端半钢子午胎比重从60%提升至80%。
• 技术工艺：重点开发具有自主知识产权的轮胎设计理论、化学炼胶、多复合挤出等技术，提高科研投入比例。

投资组合

产品价格异动

• 涨幅前十产品：天然气（纽约现货价）、液氯（华东地区）、苯胺（华东地区）、聚丙烯（北京T30S）、环氧氯丙烷（华东地区）、丁苯橡胶（华东1502）、合成氨（山东）、丁酮（华东地区）、涤纶DTY（中纤网）、石脑油国际（阿拉伯湾）。
• 跌幅前十产品：甲苯（华东地区）、二甲苯（华东地区）、石脑油（新海石化）、纯苯（华东地区）、尿素（山东）、国际二铵（波罗的海）、环氧丙烷（华东地区）、乙二醇（中纤网）、环己酮（华东地区）、硬泡聚醚（华东地区）。

行业分析

轮胎行业

• 山东产业升级：通过提升绿色轮胎比重、加快技术工艺研发、实施品牌战略等手段，推动轮胎行业转型升级。
• 出口与贸易壁垒：美国“双反”政策对轮胎出口影响较大，但赛轮股份和青岛双星通过布局越南工厂，有望规避风险。
• 品牌与渠道建设：企业正加快品牌建设与渠道布局，特别是通过线上线下结合，提升市场竞争力。

化工产品趋势

• 价格波动：多数化工产品价格呈现下跌趋势，但天然气和液氯等产品价格有所上涨。
• 环保与技术升级：环保政策趋严，推动企业向绿色化、节能化方向发展，部分企业通过技术升级和产品结构调整，提升盈利能力和市场占有率。

重点公司分析

青岛金王

• 业务布局：传统业务低迷，但化妆品业务投资收益符合预期。
• 渠道整合：收购上海月沣，打通线下渠道，实现线上线下互补。
• 盈利预测：预计2014-2015年EPS分别为0.19元和0.26元，维持“推荐”评级。

新都化工

• 合作与布局：与吉林盐业合作开发海盐和高端食用盐，拓展北方市场。
• 业绩表现：前三季度净利润同比增长23.53%，公司复合肥业务和盐业改革带来增长机遇。
• 盈利预测：预计2014-2016年EPS分别为0.45元、0.70元、0.92元，维持“强烈推荐”评级。

鸿达兴业

• 稀土深加工：建设稀土深加工及应用产业链项目，提升公司估值。
• 原料供应：收购达茂稀土，保障原料供应，提升公司竞争力。
• 盈利预测：预计2014-2016年EPS分别为0.50元、0.66元、0.86元，维持“推荐”评级。

赛轮股份

• 海外市场布局：通过越南工厂规避美国“双反”影响，拓展海外市场。
• 国内销售：加强国内半钢胎市场开拓，提升销量。
• 盈利预测：预计2014-2016年EPS分别为0.87元、1.25元、1.61元，首次给予“推荐”评级。

联化科技

• 医药与农药业务：医药中间体项目实施顺利，农药中间体增长强劲。
• 盈利预测：预计2014-2016年EPS分别为0.71元、0.94元、1.19元，维持“强烈推荐”评级。

华鲁恒升

• 醋酸与尿素：醋酸价格持续上涨，尿素去产能带来盈利提升。
• 煤气化平台：煤气化平台优势显著，提升盈利能力。
• 盈利预测：预计2014-2016年EPS分别为0.85元、0.92元、1.03元，维持“强烈推荐”评级。

华峰超纤

• 新产品放量：仿真皮、可染基布等新产品逐步放量，提升市场占有率。
• 产能扩张：下半年将有两条新线投产，计划新建年产7500万米超纤材料项目。
• 盈利预测：预计2014-2016年EPS分别为0.86元、1.26元、1.84元，维持“强烈推荐”评级。

德联集团

• 汽车售后市场：进军汽车售后维修市场，具备独特竞争优势。
• 渠道布局：通过设立4s店，积累技术人才，提供技术支持。
• 盈利预测：预计2014-2016年EPS分别为0.56元、0.64元、0.73元，维持“强烈推荐”评级。

诺普信

• 渠道调整：重新强调CK渠道的重要性，AK渠道作为补充。
• 战略调整：聚焦大品，缩减品规，提升经营效率。
• 盈利预测：预计2014-2016年EPS分别为0.30元、0.51元、0.63元，维持“强烈推荐”评级。

海利得

• 涤纶工业丝：原料价格下滑，下游需求复苏，盈利能力显著提升。
• 产能瓶颈：新规划的4万吨车用丝项目将解除产能瓶颈。
• 盈利预测：预计2014-2016年EPS分别为0.43元、0.58元、0.78元，维持“强烈推荐”评级。

风险提示

• 市场风险：化工产品价格波动较大，部分产品需求低迷。
• 政策风险：环保政策趋严，对传统业务形成压力。
• 技术风险：新技术研发和推广可能面临挑战。
• 行业竞争：市场竞争加剧，影响企业盈利能力。

总结

整体来看，基础化工行业面临价格疲软的压力，但部分企业通过转型升级、产品结构调整和渠道布局，展现出较强的盈利能力和增长潜力。重点推荐公司如赛轮股份、鸿达兴业、联化科技、万华化学和青岛双星，具备较强的竞争力和市场前景。投资者应关注行业趋势、政策变化及企业战略调整，以把握投资机会。